بازنگري سبد سهام براي سرمايه گذاران خرد: مدلسازي و روش حل

Portfolio Rebalancing for Small Investors: Modeling and Solving Procedure

از مهمترين دغدغه‌هاي سرمايه‌گذاران در بازار سرمايه، كاهش ريسك سرمايه‌گذاري و رسيدن به يك بازده مطلوب مي‌باشد. يكي از راه‌هاي كاهش ريسك سرمايه‌گذاري، تشكيل سبد سهام است؛ اما با توجه به تغييرات و تحركات بازار، تركيب اين سبد ثابت باقي نمي‌ماند و لازم است همواره كنترل شده و مورد بازنگري واقع شود. به طور كلي سرمايه‌گذاران در بازار سرمايه به دو دسته تقسيم مي‌شوند: سرمايهگذاران حقيقي (يا سرمايه‌گذاران خرد) و سرمايه‌گذاران حقوقي. تشكيل سبد سهام و همچنين بازنگري آن براي سرمايه‌گذاران خرد، نيازمند توجه به معيارها و محدوديت‌هاي مورد نظر آن‌هاست كه در مدل‌هاي كلاسيك مالي نظير مدل ماركويتز مورد توجه قرار نگرفته است. ازجمله اين معيارها هزينه معاملاتي، سود تقسيمي، ريسك سيستماتيك و عدد صحيح بودن تعداد واحدهاي معامله شده سهام مي‌باشد. در اين پژوهش، مدلي چند هدفه و جامع كه دربرگيرنده اهداف و محدوديت‌هاي مدنظر سرمايه‌گذاران خرد مي‌باشد، ارائه گرديده است. براي رسيدن به اين مقصود، از برنامه‌ريزي آرماني اولويت‌دار استفاده شده و يك مدل برنامه‌ريزي عدد صحيح براي بازنگري ارائه گرديده است. در نهايت نيز مدل ارائه شده در اين پژوهش با داده‌هاي واقعي حل شده و نتايج آن مورد تحليل قرار گرفته است.

One of the main concerns of investors in financial market is reduction of risk and achieving desired return. One of the ways that reduce risk, is creating portfolio; but due to market changes, the optimal portfolio will not be stable and it is necessary to be control and rebalancing. Generally, investors in financial market are divided into two categories: real investors and legal investors. The volume of real investors' capital is little and is called small investors, too. Portfolio selection and rebalancing for small investors need attention to their criteria and limitations that are not considered in the classic financial models such as Markowitz’s model. These criteria are transaction cost, dividend, systematic risk and transaction units. In this study, a multi-objective and comprehensive model are provided that addresses the goals and limitations of small investors. For this purpose, the lexicographic goal programming is used and a mixed integer programming model is provided. Finally, the model is solved with actual data and the results are analyzed.