تأثير ارزش نهايي وجه نقد بر سرعت تعديل سود تقسيمي سهام با توجه به نقش تعديل‌كنندگي شوك نقدينگي

The Effect of Marginal Value of Cash on the Dividends Adjustment Speed Considering the Role of Liquidity Shock Moderation

يكي از مهمترين عامل تأثيرگذار بر مسائل تامين مالي به عنوان چالش پيش روي شركت ها، حفظ انعطاف پذيري مالي است. انعطاف پذيري مالي داخلي از نقدينگي شركت متأثر شده و نگهداشت وجه نقد مشخص كننده توانايي شركت در مواجهه با ريسك هاست كه به صورت عمده به تغييرات جريان نقدي و سياست تقسيم سود شركت بستگي دارد. براي اندازه گيري سرعت تعديل سود تقسيمي سهام كه معياري براي سنجش هموارسازي سود بوده، از رگرسيون غلتان با توجه به مدل ليتتنر (1956)، و همچنين جهت سنجش ارزش نهايي وجه نقد كه شاخصي براي اندازه گيري انعطاف پذيري مالي است، از روش فالكندر و وانگ (2006) استفاده شده است. با توجه به محدوديت هاي تحقيق، 105 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي دوره زماني 1396 - 1387 با استفاده از نرم افزار استاتا مورد بررسي قرار گرفته اند. نتايج تحقيق نشان مي دهد ارزش نهايي وجه نقد بر سرعت تعديل سود تقسيمي سهام تأثير معناداري ندارد. همچنين شوك نقدينگي تأثيري بر ارتباط بين ارزش نهايي وجه نقد و سرعت تعديل سود تقسيمي سهام ندارد.

One of the most important factors affecting financing issues as a challenge for companies is to maintain financial flexibility. Internal Financial flexibility is affected by the company's liquidity. The cash holding indicates the ability of a company to deal with the risks, which largely depends on changes in cash flow and dividend policy of the company. In order to measure the dividends adjustment speed, which is a benchmark for dividend smoothing, the rolling window regressions based on the Lintner model (1956) was used Faulkender and Wang (2006) method is applied for measuring the marginal value of cash, which is an indicator for measuring financial flexibility. According to the research constraints, 105 companies listed in Tehran Stock Exchange during the period of 2008-2018 using the STATA software have been investigated. The results of the research show that the marginal value of cash does not have a significant effect on the dividends adjustment speed. Also, the Liquidity shock has no effect on the relationship between the marginal value of cash and the dividends adjustment speed