راهبرد‌هاي تداوم مبتني بر نقاط مرجع؛ شواهدي از سوگيري‌‌ اتكا و تعديل

اهداف: براساس مطالعات تجربي مالي، راهبرد سرمايه‌گذاري تداوم ممكن است سبب بازده اضافي در ميان‌مدت شود. ازجمله عوامل ايجاد تداوم كه از سوگيري‌ اتكا و تعديل تأثير مي‌گيرد، اتكا بر نقاط قيمتي مرجع و تعديلات بعدي قيمت است. در اين پژوهش با نقاط مرجع مطرح در ادبيات موضوع، راهبرد‌هاي سرمايه‌گذاري تداوم مبتني بر اين نقاط ارزيابي مي‌شود. روش: اين مطالعه با استفاده از روش تحليل سبد و نمونه‌اي متشكل از 108 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي دوره‌اي ده‌ساله، از ابتداي سال 1386 تا انتهاي سال 1395 انجام شده است. نتايج: نتايج پژوهش نشان مي‌دهد سرمايه‌گذاران متأثر از سوگيري اتكا و تعديل، نقاط مرجع مبتني بر آستانه‌هاي حدي با بازۀ حداكثر يك‌ساله (به‌ويژه حداكثر قيمت 26 هفته) را بيش از ساير نقاط مرجع، نقطۀ اتكاي خود قرار مي‌دهند و با تعديلات بعدي قيمت، الگوي تداوم بازده را ايجاد مي‌كنند. نتايج تجزيه‌وتحليل رگرسيون نشان مي‌دهد اين بازده با تعديل ريسك و اعمال متغيرهاي كنترل، قوي و ازلحاظ آماري معنادار است.