پديد آورندگان :
زماني سبزي، مهدي دانشگاه آزاد اسلامي واحد تهران شمال - دانشكده مديريت - گروه مديريت مالي , سعيدي، علي دانشگاه آزاد اسلامي واحد تهران شمال - دانشكده مديريت - گروه مديريت مالي , حسني، محمد دانشگاه آزاد اسلامي واحد تهران شمال - دانشكده مديريت - گروه مديريت مالي
كليدواژه :
رونق و ركود بخش واقعي اقتصاد , رونق و ركود بخش مالي اقتصاد , ساختار سرمايه هدف , سرعت تعديل ساختار سرمايه
چكيده فارسي :
هدف: در اين پژوهش سرعت تعديل ساختار سرمايه در دوره زماني 1390 تا 1396، براي هر يك از سال‌ها و در سطح هر صنعت اندازه‌گيري شده و اثر وضعيت كلان اقتصادي از حيث ركود و رونق بر آن بررسي شده است.
روش: در پژوهش حاضر ساختار سرمايه هدف با توجه به مفهوم ظرفيت بدهي محاسبه شده است. متغيرهاي صرف بازده بازار و توليد ناخالص داخلي حقيقي، به‌عنوان نماينده بخش مالي و بخش واقعي اقتصاد براي سنجش وضعيت اقتصادي انتخاب شدند. از فيلتر هدريك ـ پرسكات در تعيين دوران رونق و ركود اقتصادي استفاده شد.
يافته‌ها: سرعت تعديل ساختار سرمايه (با توجه به علامت و ميزان آن)، يكي از وضعيت‌هاي «دور شدن»، «نزديك‌شدن» و «نزديك‌شدن و سپس دور شدن» است. نتايج پژوهش نشان داد كه ساختار سرمايه به‌سمت هدف تعديل مي‌شود و دوران رونق و ركود بخش مالي و بخش واقعي اقتصاد، بر سرعت تعديل ساختار سرمايه تأثيري ندارد. بررسي‌هاي بعدي نشان داد كه ساختار سرمايه در سال‌هاي 1390، 1391، 1392، 1395 و 1396 و در صنايع استخراج معادن ـ برقي، رايانه‌اي، فني و مهندسي ـ كاني غيرفلزي ـ پالايشي و پتروشيمي ـ دارويي و فلزها به‌سمت هدف تعديل مي‌شود.
نتيجه‌گيري: در اين پژوهش مشخص شد كه سرعت تعديل شركت‌ها در بازه صفر و 1 قرار دارد، از اين رو، ساختار سرمايه در حال نزديك‌شدن به ساختار هدف است. بررسي تأثير دوران رونق و ركود بخش‌هاي اقتصادي نيز نشان داد كه فضاي كلان اقتصادي بر تعديل ساختار سرمايه شركت‌ها تأثيري نمي‌گذارد.
چكيده لاتين :
Objective: This study is aimed at measuring how fast adjustments are made on capital structures, for various industries, and investigating the impact of macroeconomic conditions, in terms of recession and boom, between 2011 and 2017.
Methods: In this research, target capital structure has been calculated based on the concept of debt capacity. Variables including market excess return and real gross domestic product (real GDP) have been selected as a proxy for financial sector and real sector to measure economic status. Hodrick-Prescott filter has been used to determine the periods of boom and recession.
Results: The speed of capital structure adjustment (depending on its sign and magnitude), could be classified into: 1) approaching, 2) moving away, 3) approaching and then moving away from the targeted capital structure. The results show that the capital structure of each year is adjusted toward the target. The boom and recession of the financial sector and real economy have no effect on the capital structure adjustment speed. Subsequent studies showed that the capital structure in the years 2011, 2012, 2013, 2016 and 2017 for various industries, including of mining, electrical, computer, engineering, non-metallic minerals, refineries and petrochemicals, pharmaceuticals and metals, have been approaching the target.
Conclusion: Since the speed of adjustment of the companies is between 0 and 1, the capital structure of each year is approaching the target capital structure. Investigating the impact of boom and recession of sectors also showed that the macroeconomic environment had no effect on adjusting the capital structure of companies.
