اثر نرخ سود بين‌بانكي بر شاخص قيمت سهام (با تأكيد بر توافقنامه برجام)

(The Effect of Interbank Interest Rate on Stock Price (With emphasis on Joint Comprehensive Plan of Action

تحولات بازار سهام، بخش حقيقي اقتصاد را تحت تأثير قرار مي‌دهد. بانك‌ها يكي از منابع تقاضا در بازار سهام هستند كه مقدار سرمايه‌گذاري آن‌ها در بازار سهام تابع عوامل مختلفي است. در اين مقاله اثر تغييرات نرخ سود بين‌ بانكي بر شاخص قيمت سهام در اقتصاد ايران در چارچوب مدل‌هاي ناهمساني واريانس شرطي (ARCH و GARCH) با استفاده از داده‌هاي ماهانه در دوره فروردين 1392 تا اسفند 1395 مورد بررسي و تحليل تجربي قرار گرفته است. نتايج حاصل از تخمين مدل‌هاي تصريح شده نشان مي‌دهد اولاً: نرخ سود واقعي بين‌بانكي داراي اثر منفي و معني‌دار بر شاخص سهام است. به گونه‌اي كه تغييرات مثبت نرخ سود واقعي بين‌بانكي، بانك‌ها را ترغيب مي‌كند تا منابع اضافي خود را به جاي بازار سهام در بازار بين ‌بانكي سرمايه‌گذاري كنند كه اين مسئله تقاضاي سهام توسط بانك‌ها را كاهش مي‌دهد و بر شاخص سهام اثر منفي دارد. رابطه معكوس بين تغييرات نرخ بهره بين بانكي و شاخص قيمت سهام نقش و اهميت بازار بين بانكي به عنوان يكي از ابزارهاي پولي بانك مركزي براي تأثيرگذاري بر بخش حقيقي اقتصاد را نمايان مي‌سازد. ثانياً: تغييرات نرخ ارز غير رسمي داراي اثر منفي و معني‌دار بر شاخص سهام است به‌نحوي‌كه افزايش نرخ ارز غير رسمي، از طريق تحريك تقاضاي بازار ارز داراي اثر انقباضي بر بازار سهام است و بازدهي سهام را كاهش خواهد داد. ثالثاً: توافق‌نامه برجام به عنوان يك خبر خوب براي بازار تلقي شده است و اثر مثبت و معني‌دار بر شاخص سهام در دوره تحت بررسي داشته است.

Stock market developments affect the economic real sector. Banks are one of the sources of demand in the stock market. The banks investment in stock market depends to various factors. In this paper, the effect of interbank interest rate on stock index in the framework of Autoregressive Conditional Heteroscedasticity models (ARCH and GARCH) using monthly data in Iran's economy in the period from March 2013 to March 2016 has been studied. The results of the estimation of the specified models indicate that firstly, the real interest rate of interbank has a negative and significant effect on the stock index; so that the positive changes in the real interbank interest rate encourage banks to invest their additional resources in the stock market which reduces shares demand by banks and has the negative effect on stock price index. The inverse relationship between changing interbank rate and stock index confirms the importance role interbank market in monetary policy by central bank. Secondly, informal exchange rate changes have a negative and significant effect on the stock index, while the increase in the informal exchange rate, by the encouragement of exchange demand, has a contraction effect on the stock market and decreases the stock index. Thirdly, The Joint Comprehensive Plan of Action as a good news for the market has been considered and has had a positive and significant impact on the stock price index during the period under review. This finding confirms the effect of political factors on stock market changes.