سرمايه‌گذاري صندوق‌هاي بازنشستگي با طرح كسورات معين در بازار سهام تهران با هدف حفظ قدرت خريد مستمري

Inflation Hedging in Defined Contribution Pension plan by Investing in Tehran Stock-Exchange

با توجه به مسائل و مشكلات صندوق‌هاي بازنشستگي ايران، در سال 1396 سند نظام تأمين اجتماعي چندلايه توسط وزارت كار، تعاون و رفاه اجتماعي ايران منتشر شده است. بر اساس اين سند، لايۀ اول مربوط به وظيفه حمايت اجتماعي دولت از اقشار كم درآمد است و از طريق بودجه عمومي دولت تأمين مالي مي‌شود. لايه دوم از نوع طرح‌هاي مزاياي معين بوده و تأمين مالي آن به صورت موازنه نقدي است. طرح لايه سوم از نوع كسورات معين و تأمين مالي در آن از نوع اندوخته‌گذاري كامل است. سرمايه افراد در اين نوع طرح‌ها به طور كامل در يك حساب انفرادي اندوخته‌گذاري مي‌شود و صندوق‌هاي بازنشستگي سرمايه‌ي انباشت شده در اين حساب را سرمايه‌گذاري كرده و در زمان بازنشستگي، اصل مبلغ و بهره تعلق گرفته‌ به آن، به فرد بازپرداخت مي‌شود. نكته مهم در اين ميان، عدم تضمين ميزان پرداخت به فرد در دوران بازنشستگي است. به طور مشخص در اين طرح تمامي ريسك‌ها به فرد منتقل مي‌شود. چالش اصلي طرح كسورات معين غلبه بر تورم است. اين‌ چالش در اقتصاد ايران كه در سال‌هاي گذشته داراي تورم مزمن بالا بوده، مي‌تواند تبديل به يك مانع شود. رفع اين مانع مستلزم اتخاذ رويكرد پوشش (هجينگ) تورم است. به‌اين منظور مي‌بايد شناسايي شود كه كدام ابزار مالي قادر است در بلندمدت تورم را پوشش دهد. يافته‌هاي اين پژوهش نشان مي‌دهد كه يك سبد سهام ميانگين كه نرخ تغييرات ارزش آن معادل تغييرات شاخص كل بازار سهام تهران باشد قادر به هجينگ تورم است و مي‌تواند مبناي سرمايه‌گذاري در صندوق‌هاي با كسورات معين قرار گيرد. در پردازش اطلاعات از داده‌هاي 133 ماه منتهي به خرداد 1399 استفاده شده است. با توجه به واكنش نامتقارن بازار سهام به تورم، از روش غير خطي NARDL استفاده شده است.

Due to pension fund problems in Iran, the multi-pillar social insurance system has been released in 2017. According to this, the first pillar is regarding to low income groups and finance through the public fund. The second pillar is defined benefit and finance pay as you go. The third pillar is defined contribution and fully funded finance. Contributions are transferred to the individual account. The pension fund directors supposed to investments the accounts and to return the Contribution fund and its returns in retirement time. The main issue is that the old age pensions are not guaranteed in this plan and face with financial risk and inflation. Due to high inflation of Iran’s economy, the main challenge of third pillar plan is the inflation. This paper is main to inflation hedging in defined contribution pension plan by Investing in Tehran Stock-Exchange. By using NARDL model and 133 monthly data up to 2020 the results show that TSE index can hedge the inflation.