تشكيل پرتفويي از صندوق هاي قابل معامله با رويكرد تركيبي خوشه بندي و تجميع مطلوبيت هاي تمايزگر

ضمن توجه به نقش مطلوبيت در امر تصميم گيري و در نظر گرفتن ريسك پذيري سرمايه گذار هدف پژوهش حاضر بكارگيري يك مدل تركيبي متشكل از روش خوشه بندي و تجميع مطلوبيت هاي تمايزگر به منظور رتبه بندي و تشكيل پرتفويي از صندوق هاي قابل معامله است. اين پژوهش از نظر هدف كاربردي و از نظر شيوه گردآوري داده ها توصيفي است . در اين پژوهش جهت تحليل داده ها و محاسبه متغيرها نرم افزار Excell ،جهت تحليل خوشه اي k ميانگين نرم افزار MATLAB و جهت محاسبات روش تجميع مطلوبيت هاي تمايزگر نرم افزارهاي Excell و GAMS مورد استفاده قرار گرفتند. در اين پژوهش طي فرآيندي پنج مرحله اي، ابتدا صندوق هاي سرمايه گذاري قابل معامله جهت رتبه بندي به عنوان مطالعه موردي انتخاب و از بين 32 صندوق قابل معامله (جامعه)، 26 صندوق به عنوان نمونه در دوره زماني فروردين 1392 تا آذر 1397 در بازار سرمايه ايران در نظر گرفته شد، در مرحله دوم 3 گروه معيار شامل معيارهاي عمومي ارزيابي عملكرد )بازده، ريسك و بتاي پرتفوي(، معيار هاي مدرن )نسبت هاي شارپ، ترينر، جنسن و موديلياني - ميلر( و معيارهاي پست مدرن )نسبت هاي امگا، سورتينو، كاپا و پتانسيل مطلوب( تئوري پرتفوي بكار رفته در پژوهش هاي پيشين براي صندوق هاي نمونه محاسبه شدند و با استفاده از شاخص هاي مذكور به رو ش k ميانگين، خوشه بندي انجام گرفت، سپس با توجه به معيارهاي تفكيك، بهترين تعداد خوشه ها تعيين شد. نتايج روش خوشه بندي، اطالعات ورودي روش تجميع مطلوبيت هاي تمايزگر بوده و رتبه بندي صندوق ها صورت گرفت. پس از حل مدل اوليه، به منظور بهبود نتايج، تحليل پس بهين گي انجام شد، پس از انجام تحليل پس بهينگي، وزن شاخص ها و مطلوبيت گزينه ها تعيين شد. سپس به منظور اعتبارسنجي نتايج، آزمون صحت نتايج طبقه بندي و آزمون خطاي طبقه بندي اجرا گرديد. نتايج پژوهش حاكي از آن است كه چارچوب تركيبي استفاده شده مناسب بوده و شاخص بازده با وزن 153 /0 ،بيشترين نقش و شاخص نسبت ترينر با وزن 039 /0 ،كمترين نقش را در سبد سرمايه گذاري داشته است، همچنين با توجه به نتايج بدست آمده از صحت طبقه بندي و آزمودن نمونه هاي آزمون، مشخص شد كه دقت مدل 100 درصد است و در نهايت سه صندوق قابل معامله آرمان آتي كوثر، قابل معامله با درآمد ثابت كيان و پارند پايدار سپهر كه طبق خوشه بندي k ميانگين در خوشه اول قرار گرفته و بر اساس روش تجميع مطلوبيت هاي تمايزگر بيشترين مطلوبيت را داشته اند، جهت تشكيل پرتفوي انتخاب شدند.