بررسي تأثير گسستگي اطلاعات و مومنتوم بر بازده مازاد سهام در شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

Investigating the Effect of Information Discreteness and Momentum on the Excess Stock Return in Companies listed to Tehran Stock Exchange (TSE)

افشاي اطلاعات در بازار سرمايه بر قيمت سهام تأثير دارد. واكنش سرمايه گذاران به افشاي تدريجي و پيوسته اطلاعات يا افشاي آني و گسسته اطلاعات مي تواند اثرات متفاوتي بر قيمت سهم داشته باشد. علاوه بر اين، وجود استراتژي مومنتوم در بازار سرمايه و تركيب آن با افشاي گسسته اطلاعات مي‌تواند اين اثرات را تشديد نمايد. از اين رو، هدف پژوهش حاضر بررسي تأثير مومنتوم و گسستگي اطلاعات بر بازده مازاد بر ريسك است. روش نمونه گيري در اين پژوهش حذف سيتماتيك و دوره پژوهش 1388 تا 1396 است. تعداد شركت هاي نمونه پژوهش 131 شركت و براي آزمون فرضيه ها از رگرسيون چندگانه استفاده شد. نتايج پژوهش حاكي از اين است كه مومنتوم بر بازده مازاد بر ريسك تأثير معني دار دارد. بنابراين، سرمايه گذارن با اجراي استراتژي موننتوم مي توانند در بازار سرمايه ايران كسب بازدهي نمايند. همچنين، نتايج پژوهش نشان داد كه گسستگي اطلاعات بر بازده مازاد بر ريسك تأثير دارد. بنابراين، سرمايه گذاران مي توانند با انتخاب شركت هايي كه اطلاعات آنها به صورت آني و گسسته افشا مي گردد، بازده بالاتري كسب نمايند. علاوه بر اين، نتايج پژوهش حاكي از اين است كه تركيب مومنتوم و گسستگي اطلاعات بر بازده مازاد بر ريسك تأثير دارد. از اين رو، سرمايه گذاران مي توانند با انتخاب شركت ها بر اساس تركيب استراتژي مومنتوم و گسستگي اطلاعات، بازده بالاتري بدست آورند. در كل، نتايج نشان داد كه گسستگي اطلاعات علاوه بر متغير هاي مدل سه عاملي فاما و فرنچ، به مدل هاي قيمت گذاري دارايي اضافه گردد.

Disclosure of information in the capital market affects stock prices. The reaction of investors to the gradual and continuous disclosure of information or to the immediate and discrete disclosure of information can have a different effect on the stock price. In addition, the existence of a momentum strategy in the capital market and its combination with discrete disclosure of information can increase these effects. Therefore, the purpose of this study is to investigate the effect of momentum and information discreteness on the excess stock return. The sampling method in this research is the systematic method of elimination and research period from 2010 to 2018. We select of 104 the companies and the method used to estimate the model of multivariate regression method. The results of the research showed that the momentum is effect the on the excess stock return. Therefore, investors can gain returns in the Iranian capital market by implementing a momentum strategy. Also, the results showed that the information discreteness is effect on the excess stock return. Therefore, investors can make higher returns by choosing companies whose information is disclosed immediately and discretely. In addition, the results showed that the combine of momentum and information discreteness have effect on the excess stock return. investors can achieve higher returns by choosing companies based on a combination of momentum strategy and information discreteness. Overall, the results showed that the information discreteness was added to the asset pricing models in addition to the variables of the Fama and French three-factor model.