ارزيابي كارآيي بازار سرمايه با استفاده ازمدل هاي پيشرفته اقتصاد سنجي در بورس اوراق بهادار تهران

Evaluation of market efficiency with using advanced econometric models in Tehran Stock Exchange

اين پژوهش تلاشي در جهت معرفي يك الگوي مناسب به منظور ارزيابي پيشرفت كارايي بازار سرمايه در ايران مي باشد. تخصيص بهينه منابع و سرمايه گذاري هاي خرد و كلان نقش اساسي در بازار سرمايه دارد. وظيفه اصلي بازار سرمايه به جريان انداختن سرمايه ها و تخصيص منابع به صورت موثر و بهينه مي باشد. بررسي اين موضوع كه در بازار سهام چه عامل يا عواملي در تعيين قيمت يك سهم موثر است و آيا الگوي منظمي براي تعيين قيمت يك سهم وجود دارد بحث كارايي بازار را مطرح مي نمايد. بنابراين هدف اين پژوهش بررسي كارايي بازار سرمايه در ايران مي باشد. در اين راستا از داده هاي روزانه شاخص كل و قيمت بورس اوراق بهادار تهران در طي سالهاي 1387 الي 1396 استفاده شده است. براي انجام آزمون از مدل هاي اقتصاد سنجي خانواده ي ARCH , و GARCH و همچنين فيلتر كالمن استفاده شده است. نتايج آزمون ها نشان دهنده عدم وجود كارايي به شكل ضعيف در بورس تهران مي باشد و اين عدم كارايي نسبت به اول دوره تغيير معني داري نداشته است. به عبارت ديگر در بازار سهام تهران امكان پيش بيني بازدهي وجود دارد.

This study is an attempt to introduce a suitable model to evaluate the efficiency of capital market in Iran. Optimal allocation of resources in micro and macro investments is essential to the capital market. The main task of the capital market is to streamline capital and allocate resources effectively. Investigating what factor or factors influence the market price of a share in market and whether there is a systematic pattern of pricing a share is In terms of market efficiency .In this regard, the daily data of the Tehran Stock Exchange Index and Total Price Index during 2008-2018 have been used. ARCH, GARCH and Kalman filters were used to perform the test. The results of the tests show that there is no weak form of market efficiency in the Tehran Stock Exchange. an‎d this inefficiency has not changed significantly since the first period. In other words, it is possible to predict returns in the Tehran stock market.