نقش كيفيت سود در اتّخاذ سياست سود نقدي پايدار: رويكرد گشتاورهاي تعميم‌يافتۀ سيستمي

The Role of Earnings Quality in Adopting a Persistent Dividend Policy: The System Generalized Method of Moments

يكي از ابزارهاي شركت‌ها براي ارائه تصويري كم‌ريسك از خود، اتّخاذ سياست سود نقدي پايدار است. با اين حال بايد توجه داشت كه به دليل محدوديت‌هاي مالي، بسياري از شركت‌ها در بلندمدت قادر به اجراي اين سياست نيستند. اين پژوهش نقش كيفيت سود را در اتّخاذ سياست سود نقدي پايدار در 148 شركت پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران (شامل 1628 مشاهده) در بازه زماني 1396-1386 بررسي مي‌كند. بدين‌منظور، براي سنجش كيفيت سود از پنج معيار استفاده شده و براي بررسي نقش آن‌ها در اتّخاذ سياست سود نقدي پايدار، از رويكرد تعديل جزئي و مفهوم سرعت تعديل سود نقدي بهره گرفته شده است. براي برآورد مدل‌ها، رويكرد گشتاورهاي تعميم‌يافته با برآوردگر سيستمي به‌كار رفته است. نتايج در مجموع نشان مي‌دهد كه در مقايسه با ساير شركت‌ها، شركت‌هايي كه از كيفيت سود بالاتري برخوردارند، توان بيشتري براي اجراي سياست سود نقدي پايدار دارند. نتايج آزمون‌هاي تكميلي با استفاده از برآوردگر تفاضل‌گيري شده، يافته‌هاي اصلي پژوهش را تأييد مي‌كند. يافته‌هاي پژوهش با مفاهيم مطرح در نظريه علامت‌دهي سازگار است.

One of the firms’ tools to provide a low-risk image is adopting a persistent dividend policy. However, it should be noted that due to financial constraints, many firms are unable to implement this policy in the long run. This research investigates the role of earnings quality in adopting a persistent dividend policy in 148 firms listed in Tehran Stock Exchange (TSE) (includes 1628 observations) during 2007-2017. To measure earnings quality, I use five proxies and to investigate their role in adopting a persistent dividend policy, I employ partial adjustment model and dividends adjustment speed concept. To estimate the models, I apply the Generalized Method of Moments (GMM) with system estimator. The research results show that compared with other firms, firms with lower total accruals, lower discretionary accruals, higher accruals quality, smoother earnings and higher overall earnings quality, are more able to conduct a persistent dividends policy. The research results using differenced-GMM estimator confirm the research primary results. These findings are consistent with the predictions of the signaling theory.