بررسي اثرات متقابل بي‌ثباتي سياست‌هاي پولي، مالي و نرخ ارز حقيقي در اقتصاد ايران كاربردي از مدل‌هايVARوGARCH

An Investigation of the Interaction Effects of Volatility of Monetary, Financial and Real Exchange Rate Policies in the Iranian Economy: Application of VAR and GARCH Models

نيل به رشد اقتصادي و ثبات قيمت­ها از طريق سياست­هاي پولي، مالي و ارزي نيازمند هماهنگي است. هدف اين مقاله بررسي رابطه متقابل بي­ثباتي­ اين سياست­ها در ايران در دوره 1396-1357 با استفاده از روش VAR مي­باشد. بدين منظور بي­ثباتي متغيرهاي درآمدهاي مالياتي و مخارج دولت، حجم نقدينگي، نرخ بهره و نرخ ارز حقيقي با استفاده از مدل EGARCH برآورد شد. سپس با استفاده از آزمون پاسخ به شوك­ها، اثرات متغيرها بر يكديگر ارزيابي شد. نتايج آزمون پاسخ به شوك­ها نشان داد كه در بلندمدت بي ­ثباتي سياست پولي (حجم نقدينگي) تأثير مستقيم بر بي ­ثباتي سياست مالي دارد. همچنين بي­ ثباتي سياست مالي تأثير منفي بر بي­ ثباتي سياست پولي (حجم نقدينگي) دارد ولي بر بي ­ثباتي نرخ بهره تأثيرگذار نبوده است. بر اساس نتايج بي­ثباتي سياست مالي (مخارج دولت) منجر به افزايش بي­ثباتي نرخ ارز حقيقي و بي ­ثباتي سياست پولي (حجم نقدينگي) نيز تأثير منفي بر بي­ ثباتي نرخ ارز حقيقي دارد. بنابراين ملاحظه مي ­شود سياست­هاي مالي ناشي از مخارج دولت و سياست­هاي پولي ناشي از حجم نقدينگي روي هم اثرگذار بوده و در بلندمدت نيز بر بي­ ثباتي نرخ ارز حقيقي اثرات معناداري دارند.

Achieving economic growth and price stability through monetary, fiscal and exchange rate policies requires coordination. The purpose of this paper was to investigate the relationship between the volatility of these policies in Iran over1357-1396 periods. So that VAR approaches was used. Using the EGARCH method, the volatility of tax revenue, government expenditure, liquidity, interest rate and real exchange rate were estimated. The results of the impulse response test showed that in the long run, monetary policy volatility (liquidity) has a direct impact on financial policy volatility. Also, the volatility of fiscal policy has a negative effect on the volatility of monetary policy (liquidity), but it has not affected the volatility of interest rates. According to the results, financial policy volatility (government expenditures) leading to an increase in real exchange rate volatility and monetary policy volatility (liquidity) also has a negative impact on real exchange rate volatility. Thus, it can be seen that the fiscal policies resulting from government spending and the monetary policies resulting from the volume of liquidity affect each other. They also have significant long-term effects on real exchange rate volatility.