بررسي ‌تأثير بانكداري سايه در اثربخشي سياست پولي؛ شواهدي از برخي كشورهاي G20

The Impact of Shadow Banking on the Effectiveness of Monetary Policy: Evidence from G20 Countries

رشد سريع فعاليت بانك‌هاي سايه يكي از دلايل وقوع بحران مالي جهاني 2007-2009 قلمداد شده است. مطابق با مباني نظري، ‌به‌نظر مي‌رسد يكي از تبعات منفي گسترش بانكداري سايه كاهش اثربخشي سياست پولي است. با افزايش حجم فعاليت بانكداري سايه، كانال وام‌دهي انتقال سياست پولي تضعيف مي‌شود، زيرا گسترش بانكداري سايه باعث مي‌شود كاهش اعتباردهي بانك‌هاي سنتي (در سياست پولي انقباضي)، ‌به‌وسيلهٔ اعتباردهي بانك‌هاي سايه جبران شود. اين مقاله با استفاده از داده‌هاي 16 كشور عضو گروه بيست (G20) طي سال‌هاي 2018-2002 به بررسي تاثير بانكداري سايه در اثربخشي سياست پولي پرداخته است. بدين‌منظور، دو مدل تصريح و و با دو روش GMM و رگرسيون كوانتايل تخمين زده شد. نتايج حاصل از هر دو مدل فرضيهٔ پژوهش را تأييد مي‌كند و نشان مي‌دهد افزايش بانكداري سايه اثربخشي سياست پولي را كاهش مي‌دهد. براساس نتايج حاصل از روش GMM، در مدل اول، علامت ضريب نرخ رشد پول مثبت و علامت ضريب متغير تقاطعي منفي است. اين موضوع نشان مي‌دهد بانكداري سايه اثربخشي سياست پولي در GDP را كاهش مي‌دهد. همچنين، نتايج روش كوانتايل در هر دو مدل نشان مي‌دهد كه با حركت از يك اقتصاد مبتني بر بانكداري سنتي ‌به‌ سمت اقتصاد مبتني بر بانكداري سايه، اثرگذاري سياست پولي كاهش مي‌يابد.

Many researchers believe that the rapid growth of shadow banks is one of the main causes of the global financial crisis of 2009-2007. One of the consequences of the expansion of shadow banking is the reduction of the effectiveness of the monetary policy. This article examines this issue using data from 16 G20 member countries during 2018-2002. To do this, two models were specified and estimated by GMM and quantile regression. The results of both models confirm the research hypothesis and show that increasing shadow banking reduces the effectiveness of the monetary policy. The results of the GMM method in the first model Show that the sign of the money growth rate is positive and the sign of the Interaction variable is negative. This reflects the negative impact of shadow banking on the effectiveness of the monetary policy. The results of the Quantile method show that by moving from an economy based on traditional banking to an economy based on shadow banking, the effectiveness of monetary policy is diminishing.