ارائه مدلي براي تبيين ريسك سقوط قيمت سهام با نقش ميانجي هزينه نمايندگي

Presented a model for explaining the stock price crash risk with mediating role of agency cost

ريسك سقوط قيمت سهام همواره عامل بازدارنده جذب نقدينگي در بازار سرمايه مي‌باشد. در بورس اوراق بهادار تهران كه ازنظر كارايي در سطح پايين‌تري قرار دارد، تغييرات ناگهاني بازدهي سهام به كرات مشاهده‌شده كه باعث انتقال نقدينگي به بازارهاي غير مولد ازجمله بازار ارز و طلا مي‌باشيم. و اين امر يكي از دغدغه هاي اساسي فعالين بازار مي باشد. هدف اين مقاله مدل‌سازي ريسك سقوط قيمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران است. در اين راستا تأثير عواملي ازجمله مديريت وجه نقد،آشفتگي مالي، كيفيت افشاي اطلاعات و تركيب هيئت‌مديره شركت‌ها با نقش ميانجي هزينه نمايندگي بر ريسك سقوط قيمت سهام سنجيده شد. جامعۀ آماري تحقيق شركت‌هاي پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران در دورۀ زماني 1392 الي 1396 مي‌باشد. براي آزمون فرضيه‌هاي از تحليل آماري رگرسيون خطي چند متغيره و روش معادلات ساختاري استفاده‌شده است. نتايج آزمون فرضيه‌ها نشان مي‌دهد كه به جز آشفتگي مالي ساير متغيرهاي موردمطالعه با نقشه ميانجي هزينه سرمايه بر ريسك سقوط قيمت سهام شركت‌ها مؤثر مي‌باشد.

The stock price crash risk is always the inhibiting factor to attract liquidity on the capital market. Tehran stock exchange is at a lower level in terms of efficiency. Sudden changes of stock return have been observed. This will lead to liquidity transfer to non–productive markets including the Exchange of exchange and gold. The aim of this paper is to model the stock price crash risk in Tehran stock exchange. In this regard, the effect of factors such as cash management, financial distress, and disclosure quality and board composition were measured in the stock price crash risk. Also, the agency cost is considered as an intermediary variable. The statistical population of the companies listed in Tehran stock exchange is in the period from 1392 to 1396. To test the hypotheses, multivariate linear regression analysis and structural equation method are used. The results of the hypotheses tests show that, apart from the financial distress of other studied variables, the stock price crash risk is effective.