تأثير استراتژي شركت هابر ساختار سرمايه در بورس اوراق بهادار تهران

The Impact of Corporate Strategy on Capital Structure in Tehran Stock Exchange

تأثير تصميمات استراتژي شركتي بر ساختار سرمايه چندين دهه است كه توجه محققان و مديران را به خود جلب كرده است، هرچند كه اين تصميمات تاكنون به نتايج پيچيده و غيرقطعي منجر شده است. در حالي كه مطالعات پيشين بر تأثيرات موثر يك استراتژي واحد در يك برهه زماني متمركز بوده است، اين پژوهش سعي دارد كه يك تصوير كلي از تأثير تصميمات استراتژيك بر ساختار سرمايه ارائه كند. براساس تئوري استراتژي سلسله مراتبي ، به سه استراتژي تاثيرگذار يعني فعاليت خارجي، متنوع‌سازي و يكپارچه‌سازي(ادغام)، در سطح شركت پرداخته مي‌شود. اين پژوهش با استفاده از داده هاي سالانه شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي دوره 1398-1392 انجام پذيرفت. با غربالگري،152 شركت به عنوان نمونه پژوهش تعيين شد. جهت آزمون فرضيه‌هاي پژوهش از رگرسيون خطي چند متغيره مبتني بر داده‌هاي تابلويي بهره گرفته شده است. نتايج شواهدتجربي نشان مي‌دهد كه استراتژي‌هاي فوق‌الذكر بر ساختار سرمايه شركت‌ها بطور همزمان و مستقل تأثير مي‌گذارد. يكپارچه‌سازي و فعاليت خارجي با نسبت بدهي رابطه معكوس دارند، در حالي كه متنوع‌سازي با نسبت بدهي رابطه مستقيم دارد.

The impact of corporate strategy decisions on capital structure has attracted researchers and managers for decades, though these decisions have so far yielded complex and uncertain results. While previous studies have focused on the effective effects of a single strategy at one point in time, this study attempts to provide an overview of the impact of strategic decisions on capital structure. According to the hierarchical strategy theory, there are three effective strategies, namely external activity, diversification and integration (integration), at the company level. This study was conducted using the annual data of listed companies in Tehran Stock Exchange during the period 2013-2019. By screening, 152 companies were identified as the sample of the study. Multivariate linear regression based on panel data was used to test the research hypotheses. The results of empirical evidence show that the aforementioned strategies influence the structure of corporate capital simultaneously and independently. Integration and external activity are inversely related to debt ratio, whereas diversification is directly related to debt ratio. The findings of this study contribute to the richness of the work on capital structure / strategy and help more academics and managers understand the impact of strategy on firm capital structure.