تبيين بازده پرتفوي انرژي با استفاده از مدل پنج عاملي فاما و فرنچ

Energy Portfolio Returns Explanation Using Fama & French Five-Factor Model

سرمايه گذاري در بورس انرژي ايران يكي از روش هاي دستيابي به بازده مي باشد. در ميان مدل هاي قيمت گذاري دارايي سرمايه اي يكي از مهم ترين ابزارهاي نوين تعيين ريسك و بازده، مدل پنج عاملي فاما و فرنچ است. در اين پژوهش به بررسي قدرت توضيح بازده سبد سرمايه گذاري متشكل از 40 شركت فعال در بروس انرژي ايران از سال 1388 تا 1397 با استفاده از مدل پنج عاملي فاما و فرنچ پرداخته ايم. بدين منظور از آزمون هاي آماري F ليمر و هاسمن و روش تجزيه و تحليل رگرسيون چند متغيره در مدل هاي سه عاملي و پنج عاملي فاما و فرنچ براي تبيين بازده پرتفوي انرژي استفاده نموده ايم. نتايج اين تحقيق نشان مي دهد كه با افزودن دو عامل سودآوري و سرمايه گذاري به مدل سه عاملي ضريب تعيين از 0.85 به 0.96 افزايش مي يابد. در ميان اين پنج عامل، عامل ارزش بيشترين تاثير را بر بازده پرتفوي انرژي مي گذارد. همچنين با افزودن عوامل بازار، ارزش و سودآوري بازده پرتفوي انرژي افزايش يافت اما عوامل اندازه و سرمايه گذاري ارتباط معكوسي با بازده پرتفوي انرژي داشته و باعث كاهش آن شدند.

Investing in the Iran Energy Exchange is one of the ways to achieve returns. Among the capital asset pricing models, one of the most important new tools for risk and return determination is the Fama and French five-factor model. In this study, we examined the power of explaining the return on investment portfolio consisting of 40 companies operating in Iran Energy Bruce from 2009 to 2018 using the five-factor model of Fama and French. For this purpose, we have used F-Limer and Hausman statistical tests and multivariate regression analysis method in three-factor and five-factor models of Fama and French to explain the efficiency of energy portfolio returns. The results of this study show that by adding the two factors of profitability and investment to the three-factor model, the coefficient of determination increases from 0.85 to 0.96. Among these five factors, the value factor has the greatest impact on energy portfolio returns. Also, with the addition of market factors, the value and profitability of energy portfolio returns increased, but size and investment factors were inversely related to energy portfolio returns and reduced it.