بررسي تأثير شاخص‌هاي سرمايه فكري و عدم تقارن اطلاعاتي بر بازده پرتفوي سهام: رشدي يا ارزشي؟

Investigating the Impact of Intellectual Capital Indices and Information Asymmetry on Stock Portfolio Returns: Growth or Value?

هدف پژوهش حاضر، بررسي تأثير شاخص‌هاي سرمايه فكري و عدم تقارن اطلاعاتي بر بازده سهام رشدي و ارزشي به صورت تجربي بوده است. سرمايه فكري با استفاده از سه معيار سرمايه انساني، كارايي سرمايه ساختاري و كارايي سرمايه بهره‌وري مورد سنجش قرار گرفته است و تفكيك سهام به رشدي و ارزشي با استفاده از نسبت pe و نرخ رشد دارايي‌ها انجام شده است. همچنين، اندازه شركت، نسبت اهرمي به عنوان متغيرهاي كنترلي، وارد الگوي پژوهش شدند. نمونه پژوهش، مشتمل بر 78 شركت در بازه زماني سالهاي 1390 الي 1396 است. نتايج به دست آمده با استفاده از رگرسيون داده‌هاي تركيبي حاكي از آن است كه از بين شاخص‌هاي سرمايه فكري، شاخص سرمايه انساني تأثير مثبت و معنادار، كارايي ساختاري تأثير منفي و معنادار و كارايي بهره‌وري تأثير منفي و معناداري با بازده پرتفوي سهام رشدي براساس pe داشته‌اند همچنين نسبت سرمايه انساني تأثير منفي و معنادار، كارايي ساختاري تأثير مثبت و معنادار و كارايي سرمايه بهره‌وري تأثير منفي و معنادار با بازده پرتفوي ارزشي بر اساس نسبت pe داشته‌اند. آزمون فرضيه دوم هم نشان داد كه سرمايه انساني و كارايي سرمايه بهره‌وري در هر دو پرتفوي رشدي و ارزشي سهام بر اساس رشد دارايي‌ها تأثير منفي و معناداري بر بازده سهام داشته‌اند اما كارايي ساختاري تأثيري بي معني در هر دو پرتفوي رشدي و ارزشي بر بازده سهام داشته است عدم تقارن اطلاعاتي در هر دو پرتفوي رشدي و ارزشي بر اساس نسبت pe و رشد دارايي‌ها تأثير مثبت و معناداري بر بازده داشته است.

The purpose of this study was to investigate the effect of intellectual capital indices and information asymmetry on growth and value stock returns empirically. Intellectual capital has been measured using the three criteria of human capital, structural capital efficiency and productivity capital efficiency an‎d dividing stocks into growth and value is done using the pe ratio and asset growth rate. Also, firm size, leverage ratio as control variables were included in the research pattern. The sample of the study consists of 78 companies in the period 2012-2018. The results obtained by using regression data indicate that among intellectual capital indices, human capital index has a positive and significant effect, structural efficiency has a negative and significant effect, and productivity efficiency has a negative and significant effect with grown Portfolio returns based on the pe ratio.. Also, the ratio of human capital had a significant negative impact, the structural efficiency had a positive and significant effect, and the productivity of productivity had a significant negative impact on the value portfolio return based on the pe ratio. The second hypothesis test also showed that human capital and productivity capital productivity in both growth and value portfolios based on asset growth had a negative and significant effect on stock returns But structural efficiency has had a meaningful effect on both growth and value portfolios on stock returns. Information asymmetry in both growth and value portfolios based on pe ratio and asset growth had a positive and significant effect on returns