بررسي جهت عليت بين بازار نقدي و آتي زعفران با تمركز بر دوره هاي صعودي و نزولي

Investigating the causality direction between saffron cash and futures markets focusing on periods of boom and recession

بررسي جهت عليت بين بازارهاي آتي و نقدي يك محصول، همواره يك سوال مهم براي بازيگران بازار آن محصول و همچنين سياستگذاران است. با راه اندازي بازار مشتقات مالي از جمله آتي و اخيتار معامله زعفران در بورس كالاي ايران از سال 1397 اين سوال در بازار زعفران ايران نيز مطرح شده است. در اين مقاله هدف اصلي تعيين جهت عليت بين بازار نقدي و آتي زعفران است. داده هاي موردنياز از بورس كالاي ايران و همچنين پايگاه دنياي زعفران طي دوره خرداد 1397 تا آبان 1398 به صورت روزانه اخذ و بر اساس مدل هاي عليت گرنجر و ناهمساني شرطي تعميم يافته استفاده شده است. نتايج نشان مي دهد كه در حالت عمومي، نتايج صريحي درباره جهت عليت وجود ندارد اما با تفكيك بين دوره هاي صعودي و نزولي، مشخص مي شود كه در دوره هاي نزولي،مطلقا، عليت از بازار آتي به نقدي بوده است و در دوره هاي صعودي، بعضا، عليت از بازار نقدي به آتي بوده است.

Investigating the causality between the futures and spot markets of a commodity is always an important question for market traders and policy makers. By launching financial derivatives including futures and options for saffron in Iranian commodity exchange since 1397, this question has also been raised in the Iranian saffron market. The main purpose of this paper is to determine the causality between the spot and futures markets of saffron. The required data were obtained daily from the Iranian commodity exchange as well as the Saffron World database during June 2018 to November 2019 and analyze based on Granger causality test and generalized autoregressive conditional heteroskedasticity (GARCH) models. The results show that, in general, there are no explicit causal direction, but by distinguishing between ascending and descending periods, it is clear that in the descending periods, absolutely, causality has been from futures market to spot market and in ascending periods, For some, causality has been from spot market to the futures.