مقايسه عملكرد نظريه قيمت‌گذاري آربيتراژ مبتني بر ريسك نامطلوب و مدل بتاي پاداشي در پيش‌بيني بازده سهام شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

افراد فعال در حوزه مالي براي اتخاذ تصميمات بهينه از ابزارهاي مختلفي استفاده مي‌كنند. يكي از مهم‌ترين اين ابزارها بازده مورد انتظار سهام شركت‌هاست كه آن را توسط مدل‌هايي پيش‌بيني مي‌كنند. در اين مطالعه مدل بتاي پاداشي و نظريه قيمت‌گذاري آربيتراژ مبتني بر ريسك نامطلوب مورد بررسي قرار گرفته و مقايسه شده‌اند. براي آزمون مدل بتاي پاداشي دوره پژوهش به دو دوره تقسيم شده است كه در دوره اول ضرايب بتا تخمين زده شده و در دوره دوم به عنوان متغير توضيحي جهت آزمون اين مدل مورد استفاده قرار گرفته‌اند. در بررسي نظريه قيمت‌گذاري آربيتراژ مبتني بر ريسك نامطلوب تنها انحرافات پايين‌تر از ميانگين در محاسبه بازده سهام و بازده اين متغيرها در نظر گرفته مي‌شوند. براي آزمون اين مدل نيز جهت تخمين همزمان ضرايب و صرف ريسك‌ متغيرها از سيستم رگرسيون‌هاي به ظاهر نامرتبط غيرخطي تكراري استفاده شده است. نتايج پژوهش نشان مي‌دهد كه طي دوره 1380 تا 1397 در مورد سهام با ارزش بازار كوچكتر، نظريه قيمت‌گذاري آربيتراژ مبتني بر ريسك نامطلوب عملكرد بهتري در پيش‌بيني بازده در بورس اوراق بهادار تهران نسبت به مدل بتاي پاداشي از خود نشان مي‌دهد.