بررسي سرايت ميان بازارهاي پولي و مالي در ايران

Investigating the Effects of Contagion Between Monetary and Financial Markets of Iran

بروز شوك‌ در بازارهاي پولي و مالي باعث تلاطم و بر هم خوردن روابط درون بازار بالاخص ارتباط ميان ريسك و بازده دارايي‌ها سرمايه‌اي شده و وجود همبستگي پويا ميان بازارها باعث مي‌گردد اثر شوك در يك بازار به ديگر بازارها نيز سرايت نمايد. در اين تحقيق اثر سرايت ميان بازارهاي پولي و مالي ايران با استفاده از تحليل همبستگي پويا ميان واريانس‌ها و ميانگين پوياي شرطي بازده‌هاي روزانه، حاصل از برآوردهاي FIAPARCH تك‌متغيره بازارها طي يك دوره يازده ساله، از ابتداي سال 1386 تا پايان سال 1396 و با استفاده از الگوريتم كارلگوك در شناسايي نقاط شكست ساختاري در بازده‌هاي بازارها مورد بررسي قرار گرفته است. نتايج نشان‌دهنده عدم تأثير رخدادهاي سياسي داخلي بر بروز شوك در بازارها و همچنين وجود اثر سرايت ميان بازارهاست. همچنين مشخص گرديد كه سرمايه‌گذاران در طول دوره تلاطم و پس از آن رفتار گله‌اي از خود نشان داده و پس از پايان تلاطم و ايجاد آرامش مجدد در بازار، با توجه به آموخته‌ها و تغييرات ايجاد شده در مطلوبيت‌ها با توجه به رخدادهاي پيش‌آمده و نگرش‌هاي جديد به ريسك و بازده، رفتار سرمايه‌گذاري خود را تغيير مي‌دهند.

The occurrence of shocks in monetary and financial markets causes turbulence and disrupt relations among markets in particular the relation between risk and return of capital assets. Either, the dynamic correlation that exists among markets makes the effect of shocks contagions from one market to other markets. In this study, we investigate the effect of contagion among the monetary and financial markets of Iran using analysis of multivariate dynamic correlation among “conditional dynamic” variance and averages of daily market returns that were obtained by FIAPARCH model during 2007-2018 and using the Kargolok algorithm to identify structural breaking point in time series of market returns. The results indicate that the domestic political events have no effect on the occurrence of market shocks and the existence of the effect of contagion among those market. Also, we found that investors show heard behavior during and after turbulence period and when the turmoil ends and stability returns to the market, according to learning and changes that occurred in their utilities due to events and their new attitudes towards risks and returns, will change their investment behavior.