بررسي نقدينگي بازار سهام، مالكيت و انتخاب ساختار سرمايه؛ با بكارگيري مدلPanel VAR

An investigation of stock market liquidity, ownership, and capital structure choices using Panel VAR

مقاله حاضر به بررسي نقدينگي بازار سهام، مالكيت و انتخاب ساختار سرمايه براي 50 شركت برتر بورسي بابكارگيري مدل پانل‌ور (Panel VAR) براي سال‌هاي 1392-1398 مي‌پردازد. براساس نتايج تخمين مدل Panel VAR يك انحراف معيار از ناحيه شاخص ساختار مالكيت بر ساختار سرمايه برحسب بدهي شركت‌ها، اين متغير افزايش از خود نشان داده و اين اثر با افزايش بدهي شركت‌ها تداوم داشته است بعد از چند دوره اثر شوك وارده از ناحيه ساختار مالكيت شركت در طول زمان بر ساختار سرمايه برحسب بدهي شركت‌ها به اوج خود رسيده و روند كاهشي يافته است، همچنين براساس نتايج تجزيه‌واريانس؛ 03/0 درصد اثرات مربوط به تكانه ساختار مالكيت، 5/0 درصد مربوط به تكانه نقدينگي، 09/0 درصد مربوط به تكانه اندازه شركت، 005/0 درصد مربوط به تكانه نرخ رشد فروش، 02/0 درصد مربوط به تكانه ارزش منصفانه دارايي، 08/0 درصد مربوط به تكانه سودآوري شركت، 51/0 درصد مربوط به تكانه شاخص قيمتي مصرف‌كننده و 93/3 درصد مربوط به تكانه نوسانات نرخ ارز، بوده است. همچنين از بين متغير‌هاي تحقيق به ترتيب؛ نوسانات نرخ ارز، تورم، نقدينگي و ساختار مالكيت بيشترين تاثير را بر ساختار سرمايه شركت‌هاي فعال در بورس طي دوره‌هاي سالانه دارند.

This research investigates stock market liquidity, ownership, and choices of capital structure using the Panel VAR model for 50 companies listed in the stock exchange over 2013-2019. According to the results of Panel VAR estimates, a one standard deviation shock to ownership structure caused the capital structure to increase in terms of companies’ debts, and this effect continued by increasing debts. Also, after some periods, the impact of the shock to corporate ownership structure on capital structure in terms of debts achieved its highest point and was followed by a decreasing trend..Analysis of variance showed that 0.03% of the impacts were caused by shocks in ownership structure, 0.5% was related to liquidity shocks, 0.09% was related to shocks in the corporate size, 0.005% was related to shocks in sale growth rate, 0.02% was related to shocks in fair value of assets, 0.08% was related to shocks in profitability, 0.51% was due to shocks in the consumer price index, and 3.93% was related to shocks in exchange rate volatility. Among the variables considered, exchange rate volatility, inflation, liquidity, and ownership structure, respectively, had the most impact on the capital structure for companies listed in the stock exchange over annual periods.