كليدواژه :
نااطميناني سياسي , بازار سهام , انتخابات , ادوار سياسي , GJR-GARCH
چكيده فارسي :
هدف: ازجمله مهم‌ترين و پرطرفدارترين بازارهاي مالي در اغلب كشورها، بازارهاي سهام هستند. رفتار نوسان بازار سهام همواره موردبحث و بررسي قرار داشته است. به دليل اهميت بازارهاي سهام در اقتصاد ملت‌ها بحث پيرامون تعيين عوامل مؤثر بر نوسانات بازار سهام همواره موردتوجه بوده است. يكي از عوامل مؤثر بر روي بورس اوراق بهادار نا اطميناني‌هاي سياسي است. بنابراين نا اطميناني‌هاي سياسي مي‌تواند زمينه تغييرات در بازار بورس را فراهم كند. در بازار سهام نوسان‌هاي گسترده در همه حال موجب ورود و خروج سرمايه مي‌گردد. اثرات اين جابجايي بر اقتصاد كشورها مي‌تواند قابل‌توجه باشد. در كشورهاي درحال‌توسعه، ضربه‌هاي واردشده بر اقتصاد به دليل تكانه‌هاي بازار بورس مي‌تواند به‌شدت پرمخاطره باشد. بنابراين بررسي روابط متقابل ميان نوسانات بازار سهام و تحولات سياسي در كشور از اهميت ويژه‌اي برخوردار است.
روش‌ها: در ابتدا از آزمون پيشنهادي زيوت واندريوز براي تعيين ايستايي متغيرها با در نظر گرفتن امكان بررسي وجود شكست ساختاري درونزا، بهره گرفته شد. براي بررسي و برآورد روابط بين متغيرها از روش گارچ نامتقارن (GJR-GARCH) استفاده‌شده است. قبل از برآورد مدل GJR-GARCH بايد براي هركدام از متغيرهاي تحقيق يك مدل ARMA مناسب تخمين زده شود، تا بتوانيم برازش مناسبي از مدل واريانس ناهمسان شرطي خود رگرسيون تعميم‌يافته داشته باشيم. براي به دست آوردن وقفه بهينه ARMA از معيار شوارتز- بيزين (SBC) استفاده‌شده است. همچنين آزمون ARCH مبتني بر وجود ناهمساني واريانس مورد بررسي قرار گرفته است.
يافته‌ها: نتايج حاصل از اين مطالعه نشان‌دهنده تأثير مثبت و معنادار انتخابات رياست جمهوري بر بازار سهام مي باشد. همچنين در چارچوب الگوي گارچ نامتقارن دوره هاي مختلف مذاكرات هسته‌اي و نيز تحولات سياسي منطقه‌اي بر شاخص بازار سهام تأثير مستقيم و معناداري را نشان مي‌دهد؛ بعلاوه نتايج در دوره مورد بررسي نشان مي‌دهد كه متغير كنترلي شاخص قيمت مصرف‌كننده نيز تأثير معنادار و مثبتي بر شاخص قيمت بازار سهام خواهد داشت.
نتيجه‌گيري: بر اساس يافته هاي تحقيق ميتوان نتيجه گيري كرد كه بازار سهام ايران نسبت به انواع رويدادهاي سياسي داخلي مانند انتخابات رياست جمهوري و رويدادهاي خارجي همچون وضع تحريم هاي اقتصادي و نيز مذاكرات براي رفع آنها واكنش قابل ملاحظه اي را نشان مي‌دهد. اگرچه كه نبايد تأثيراين تحولات بر نوسانات ساير بازار هاي دارايي ها مانند مسكن، طلا و ارز را بر بازار سهام و شكل گيري انتظارات تورمي ناديده گرفت. لذا به برنامه ريزان بازار بورس و سياست‌گذاران كلان كشور توصيه مي‌شود از تمام اهرم‌هاي حمايتي بازار سرمايه براي حفظ و حراست از اين بازار و صيانت از سرمايه هاي خرد و كلان بهره گيرند و با مديريت هوشمندانه بازار قبل از وقوع بحران هاي بزرگ از فرار سرمايه ها و سلب اعتماد عمومي جلوگيري به عمل آورند.
چكيده لاتين :
Objective: Stock markets are one of the most important and popular financial markets in the
most countries. The volatility of stock market behavior has always been discussed. Due to the
importance of stock markets in the economy of nations, the discussion of determining the factors
affecting stock market fluctuations has always been considered. One of the factors influencing
the stock market is political uncertainty variable.
Thus, political uncertainties can pave the way for changes in the stock market. In the stock
market, large fluctuations cause capital inflows and outflows at all times. The effects of these
movements on the economy of countries can be significant. In developing countries, Impulses to
the economy due to stock market shocks can be extremely risky. Therefore, the study of the
interrelationships between stock market fluctuations and political developments is of particular
importance.
Methods: First, the Zivot-Andrews test was used to determine the stationarity of variables by
considering the possibility of investigating the existence of endogenous structural break. The
asymmetric Garch method (GJR-GARCH) has been used to investigate and estimate the
relationships between variables. Before estimating the GJR-GARCH model, an appropriate
ARMA model must be estimated for each of the variables, so that we can have a good fit of
generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticity model. The Schwartz-Bayesian
(SBC) criterion was used to obtain the optimal ARMA lag. Also the ARCH test is used to
determine the presence of heteroscedasticity.
Results: The results of this study show the positive and significant impact of the presidential
election on the stock market. Also, in the framework of the asymmetric Garch model, different
periods of nuclear negotiations as well as regional political developments show a direct and
significant impact on the stock market index; In addition, the results relative to study period
show that the control variable of consumer price index will have a significant and positive effect
on the stock market index.
Conclusion: Based on the research findings, it can be concluded that the Iranian stock market
reacts significantly to a variety of domestic political events such as the presidential election and
foreign events such as the imposition of economic sanctions and negotiations to resolve them.
However, the impact of political cycles on different types of asset market (such as housing, gold,
stocks and foreign exchange) and the reciprocal effects of these fluctuations on each other should
not be ignored. Therefore, stock market planners and macroeconomic policymakers of the
country are advised to use all the support leverages of capital market to maintain and protect this
market and safeguard micro and macro capitals, and Prevent capital flight and loss of public trust
by intelligently managing the market before occurring major crises.
