واكاوي تغيير اثر متغيرهاي بنيادين بر بازده در بازار سرمايه ايران

Investigating the change in the effect of fundamental variables on return in Tehran Stock Exchange

اين پژوهش به بررسي اثر متغيرهاي بنيادين و اندازه بر بازده سهام در بازار سرمايه ايران مي‌پردازد. هدف اين بررسي پاسخ به دو سوال در مورد هر متغير است. نخست چگونگي تغيير تأثير اين متغيرها بر بازده است كه اين مسئله با مقايسه اثر متغيرها در سه بازه زماني 87-1383, 92-1388 و 97-1393 صورت گرفته است. دومين مسئله مورد بررسي، اثر اين متغيرها بر بازده در سال 1397 مي‌باشد، چرا كه اين سال از ويژگي‌هاي خاصي برخوردار و از جمله سال‌هايي بود كه بازده بورس از ميانگين گذشته فاصله زيادي داشت و مي‌توان آن را به عنوان يك دوره غير معمول در نظر گرفت. اين پژوهش درصدد پاسخگويي به اين سوال است كه آيا اين ناهنجاري رخ داده باعث تغيير در تأثير متغيرها بر بازده مي‌شود يا خير. بدين منظور تأثير متغيرها بر بازده در دو بازه زماني 96-1383 و 97-1383 مورد مقايسه قرار گرفت. نتايج حاصل از پژوهش با تكيه بر داده‌هاي قيمت و صورت‌هاي مالي شركت‌هاي حاضر در بورس اوراق بهادار از سال 1383 تا 1397 با استفاده از روش فاما و فرنچ (1993) و اسدي و اسلامي (1393) نشان مي‌دهد كه اثر برخي از متغيرها در سال‌هاي اخير به طور كلي متفاوت با سال‌‌هاي ابتدايي بررسي مي‌باشد و همچنين رخدادهاي سال 1397 باعث تغيير معنادار در تأثير برخي از متغيرها در بازده شده است.

In this study, the effect of fundamental variables and size on stock return is considered. The aim of the study is to answer two questions about each variable. The first question is how the effects of variables on the return have changed through time. In order to answer this question, the effect of each variable is considered in three consequential time windows: 2004-08, 2009-13, and 2014-18. The second question is on the effects of variables in 2018. The return of the market in this year significantly deviated from the historical average and it could be marked as an anomaly. The study aims to investigate how this irregularity affects the association between return and variables. In order to answer this question, the effect of each variable is considered in two different time windows: 2004-17, 2004-18. The data in this study consists of price and financial statements of listed companies on the Tehran Stock Exchange from 2004 to 2018 which are analyzed by methods used in Fama and French (1993) and Assadi and Eslami (2014). The results suggest that the effect of some variables has changed over time. The results also have shown that market irregularity in 2018 significantly changed the effect of some variables on stock return.