بررسي احساسات سرمايه‌گذاران و همزماني بازدهي سهام در بورس اوراق بهادار تهران

Investor sentiment and stock return synchronicity in Tehran Stock Exchange

احساسات سرمايه‌گذاران نسبت به بازار سرمايه مي‌تواند نقش موثري بر روند قيمت‌ سهام، حجم معاملات بازار و بخصوص بر همزماني بازدهي سهام داشته باشد. ورود سرمايه‌گذاران خرد بسيار با حجم سرمايه بالا كه از دانش كافي در زمينه سرمايه‌گذاري بهره‌مند نيستند، موجب شده مطالعه اين موضوع اهميت بيشتري پيدا كند. از اين رو، در اين پژوهش به بررسي رابطه بين احساسات سرمايه‌گذاران و همزماني بازدهي سهام در بورس اوراق بهادار تهران، با نمونه آماري 167 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار از 15 صنعت مختلف طي بازه زماني فروردين ماه 1389 لغايت اسفند ماه 1398 پرداخته شده است. احساسات سرمايه‌گذاران از طريق شاخص تركيبي پيشنهادي بيكر و وارگلر (2006) با استفاده از تحليل مولفه‌هاي اصلي اندازه‌گيري شده است و همچنين براي اندازه‌گيري همزماني بازدهي سهام از سه روش مختلف: مدل ساده مورك، مدل چهارعاملي كارهات و مدل پنج‌عاملي فاما فرنچ استفاده شده است. نتايج پژوهش نشان‌دهنده اين است كه احساسات سرمايه‌گذاران به‌طور معناداري بر افزايش همزماني بازدهي سهام اثرگذار است و همچنين يافته‌هاي پژوهش نشان داد ضرايب احساسات مثبت و منفي به‌طور معناداري باهم تفاوت ندارند و در نتيجه احساسات مثبت و منفي بصورت متقارن بر افزايش همزماني بازدهي سهام اثرگذار هستند.

Investor sentiment about the capital market can play an important role in stock price trends, market transactions, and especially on the stock return synchronicity. The entry of many Individual investors who do not have enough information about investment, the study of this issue has made more important. To this end, in this research we investigate the relationship between investor sentiment and stock return synchronicity in Tehran Stock Exchange, by using the financial data of 167 firms listed on Tehran Stock Exchange from 15 various industries during ten years from March 2010 to March 2020. We use the Baker-Wurgler (2006) sentiment index as our primary measure of investor sentiment that Measured by principal component analysis. Also, three different methods have been used to measure the stock return synchronicity: the Mork model, the Carhart four-factor model and the Fama and French five-factor model. The results show that the Investors sentiment significantly affect on increasing stock return synchronicity. The findings also showed that the coefficients of positive and negative sentiment are not significantly different and as a result, positive and negative sentiment are symmetrically affecting the increase in stock return synchronicity.