اثر روابط سياسي با دولت بر ارتباط بين قدرت مديرعامل و ساختار سرمايه در شركت ها

The Effect of Political Connections with the Government on the Relationship between CEO Power and Capital Structure in Companies

هدف اصلي اين پژوهش، بررسي اثر روابط سياسي با دولت بر ارتباط بين قدرت مديرعامل و تصميمات ساختار سرمايه در شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مي-باشد. بدين منظور براي اندازه گيري قدرت مديرعامل از معيارهاي دوگانگي وظيفه مديرعامل، مدت تصدي مديرعامل و درصد مالكيت مديرعامل استفاده شده است. از معيارهاي اهرم مبتني بر ارزش دفتري، اهرم مبتني بر ارزش بازار، اهرم كوتاه مدت و اهرم بلندمدت به عنوان نماينده ساختار سرمايه بهره گرفته شده است. فرضيه هاي پژوهش بر مبناي نمونه آماري متشكل از 106 شركت طي دوره 8 ساله از سال 1390 لغايت 1397 و با استفاده از الگوهاي رگرسيوني چند متغيره مورد آزمون قرار گرفت. نتايج پژوهش نشان مي دهد كه بين قدرت مديرعامل و اهرم مبتني بر ارزش دفتري، اهرم مبتني بر ارزش بازار و اهرم كوتاه مدت رابطه مثبت و معنادار و بين قدرت مديرعامل و اهرم بلندمدت رابطه منفي و معناداري وجود دارد. همچنين، رابطه بين قدرت مديرعامل با اهرم مبتني بر ارزش دفتري، اهرم مبتني بر ارزش بازار و اهرم كوتاه مدت در شركت هاي داراي ارتباطات سياسي ضعيف تر است. در نهايت، اثر روابط سياسي با دولت بر ارتباط بين قدرت مديرعامل و اهرم بلندمدت، معكوس و معنادار است.

The main purpose of this research is to investigate the effect of political connections with the government on the relationship between CEO power and capital structure decision making in companies listed in Tehran Stock Exchange. To this purpose, the CEO task duality criteria, CEO tenure and CEO ownership percentage were used to measure CEO power. Benchmarks such as book value leverage, market value leverage, short-term leverage and long-term leverage were used as capital structure representatives. Research hypotheses based on a statistical sample consisting of 106 companies during an 8-year period from 2011 to 2018 were tested using multivariate regression models. The results of the test showed that there is a positive and significant relationship between CEO power and capital structure (book value leverage, market value leverage, and short-term leverage). Also, there is a negative and significant relationship between the CEO power and the capital structure (long-term leverage). In addition, the relationship between CEO power with book value leverage, market value leverage and short-term leverage in companies with political relations is weaker. Finally, the effect of political relationship with the government on the relationship between CEO power and long-term leverage is inversely significant.