تاثير گرايش احساسي سرمايه گذاران بر ارتباط ارزشي اطلاعات حسابداري

The Effect of Investor Sentiment on Value Relevance of Accounting Information

از ديرباز، همواره ادعا شده كه اطلاعات حسابداري مندرج در صورتهاي مالي، يكي از منابع مهم اطلاعاتي سرمايه گذاران و ساير مشاركت كنندگان در بازار سرمايه است. از اين رو، ميتوان به طور منطقي انتظار داشت كه اطلاعات حسابداري، نقش مؤثري را در ارزشگذاري قيمت سهام و نيز بازده سهام ايفا نمايند. از سوي ديگر ديدگاه مالي رفتاري نشان مي دهد كه برخي از تغييرات قيمت اوراق بهادار هيچ دليل بنيادي ندارد و رفتار هيجاني سرمايه گذاران، نقش مهمي در تعيين قيمت ها ايفا مي كند. تحقيق حاضر، به بررسي تاثير گرايش احساسي سرمايه گذاران بر ارتباط ارزشي اطلاعات حسابداري مي پردازد. قلمرو زماني اين تحقيق براي دوره 15 ساله از ابتداي سال 85 لغايت پايان سال 99 بوده و نمونه تحقيق شامل 97 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مي باشد. نتايج پژوهش بيانگر آن است كه در دوره‌هايي كه گرايش احساسي سرمايه گذاران بالاست ارتباط سود با بازده و قيمت سهام قوي تر از دوره‌هاي احساسي (هيجاني) پايين مي باشد. همچنين در دوره‌هايي كه گرايش احساسي سرمايه گذاران پايين است، رابطه بازده و قيمت سهام با ساير متغيرهاي حسابداري (ارزش دفتري مجموع دارايي هاي هر سهم، ارزش دفتري حقوق صاحبان سهام هر سهم، جريان نقدي عملياتي هر سهم) قوي تر از زماني است كه هيجانات بازار بالا است.

It has long been claimed that accounting information contained in financial statements is an important source of information for investors and other capital market participants. Therefore, it can be reasonably expected that accounting information will play an effective role in valuing stock prices as well as stock returns. On the other hand, the behavioral financial perspective shows that some changes in the price of securities have no fundamental reason and the emotional behavior of investors plays an important role in determining prices. The present study investigates the effect of investor sentiment on Value Relevance of Accounting Information. The time frame of this research is for a period of 15 years from the beginning of to the end of and the research sample includes 97 companies listed on the Tehran Stock Exchange. The results indicate that in periods when the investor sentiment is high, the relationship between earnings and returns and stock prices is stronger than periods of low emotional periods. Also, in periods of low investor sentiment, the relationship between returns and stock prices and other accounting variables (book value of total assets per share, book value of equity per share, operating cash flow per share) is stronger than when the market is high.