وﺟﻮد رﻓﺘﺎر ﺗﻮده وار در ﺗﻌﯿﯿﻦ ﺳﺎﺧﺘﺎر ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﺷﺮﮐﺖ و ﺻﻨﻌﺖ

The Existence of Herding Behavior in Determining the Capital Structure of The Firm and Industry

هدف اين پژوهش بررسي وجود رفتار توده ­وار شركت­ ها در هر صنعت و همچنين صنعت نسب به صنعت ديگر در تعيين ساختار سرمايه است. روش: رفتار توده­ وار با رابطه غير خطي بين ساختار سرمايه شركت­ ها با ساختار سرمايه صنعت نشان داده مي­شود و از روش پراكندگي مطلق مقطعي استفاده گرديد. همچنين رفتار توده ­وار صنعت ­هاي ديگر نسبت به ساختار سرمايه هر صنعت بررسي شد. دوره زماني پژوهش سال­هاي 1380 تا 1398 بوده و دوازده صنعت مورد بررسي قرار گرفته است. يافته‌ها: نتايج نشان داد كه در صنعت خودرو و قطعات، فلزات اساسي، غذايي به جز قند و شكر، شيميايي، دستگا­ه­هاي برقي و كاني غير فلزي نسبت به ميانه صنعت، رفتار توده­وار در ساختار سرمايه شركت­ها وجود دارد. به علاوه رفتار توده ­وار ساير صنعت­ها نسبت به ساختار سرمايه صنعت خودرو و قطعات (5 صنعت)، لاستيك و پلاستيك (4 صنعت)، غذايي به جز قند و شكر (3 صنعت)، دارويي، كاني غير فلزي و كاشي و سراميك (2 صنعت)، ماشين­آلات و تجهيزات، دستگاه­هاي برقي و استخراج كانه ­هاي فلزي (1 صنعت) مشاهده گرديد. نتيجه‌گيري: نتيجه پژوهش مشخص مي­سازد كه رفتار توده ­وار مي­تواند به عنوان عامل تعيين كننده ساختار سرمايه در نظر گرفته مي­شود. دانش‌افزايي: فراهم آوردن شواهدي در رابطه با رفتار توده­وار و تقليد و اثر همتا در ساختار سرمايه در سطح شركت­ هاي صنعت و همچنين در سطح صنعت­ ها نسبت به يكديگر و همچنين گسترش ادبيات مالي رفتاري در محدوده مالي شركتي در ايران، مهم‌ترين دانش‌افزايي‌هاي پژوهش حاضر مي‌باشند.

The purpose of this study is to investigate the existence of herd behavior of firms in each industry as well as industry relative to other industries in determining the capital structure. Method: Herd behavior is shown with a nonlinear relationship between the capital structure of firms and the industry capital structure and the method of absolute cross-sectional dispersion was used. Also, the herd behavior of other industries towards the capital structure of each industry was examined. The research period is from 2002 to 2020 and twelve industries have been studied. Results: The results showed that in the automobiles and parts industry, basic metals, food except sugar, chemical, electrical appliances and non-metallic minerals of firms compared to the median of the industry, there is herd behavior in the capital structure of firms. In addition, this behavior towards the automobiles and parts industry (5 industries), rubber and plastics (4 industries), food except sugar (3 industries), pharmaceutical, non-metallic minerals and tile-ceramics (2 industries), machinery and equipment, electrical appliances and metal ore mining (1 industry) were observed. Conclusions: The result of research indicates that herd behavior can be considered as a determining factor in the structure of capital. Contribution: Providing evidence on herd behavior and imitation and peer effect on the capital structure at the level of industry firms and also at the level of industries relative to each other as well as the development of behavioral finance literature in the corporate finance area in Iran, is the main contribution of this study.