تبيين نقش گرايش احساسي سرمايه گذاران بر نقدشوندگي سهام شركت‌هاي پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران

Explanation of the Role of Investors’ Emotional Inclination on the Stock Liquidity of Firms Listed on Tehran Stock Exchange

پژوهش هاي زيادي نشان مي دهد كه قدرت نقدشوندگي دارايي ها كه از متغيرهاي مورد توجه سرمايه گذاران مي باشد تحت تاثير عوامل مختلفي از جمله احساسات سرمايه گذاران قرار دارد.احساسات سرمايه گذاران در بازار توسط ديدگاه مالي رفتاري تبيين مي شود اين ديدگاه در نقطه مقابل ﺗﺌوري هاي مالي كلاسيك است.از اين رو در اين پژوهش هدف اصلي را بررسي رابطه بين ويژگي هاي احساسي سرمايه گذاران و نقدشوندگي سهام در بازار سرمايه ايران قرار داديم.براي اين منظور داده هاي 95 شركت از ميان شركت هاي فعال بازار سرمايه در يك دوره 7 ساله طي سال هاي 1392 تا 1398 با استفاده از مدل رگرسيون چند منغيره مبتني بر تكنيك داده هاي تركيبي مورد بررسي قرار گرفت.نتايج آزمون فرضيه هاي پژوهش نشان داد كه بين ويزگي هاي احساسي سرمايه گذاران و نقدشوندگي سهام شركت هاي بزرگ و كوچك رابطه ي معني دار وجود دارد.و با توجه به سطح معني داري متغيرهاي تعديل كننده مدل پژوهش،ويژگي هاي احساسي بالا و پايين در شركت هاي كوچك رابطه ي معني دار منفي با نقدشوندگي سهام دارند ولي وجود رابطه معني دار براي شركت هاي بزرگ تاييد نگرديد.هم چنين با توجه با آمارهF ،مي توان معني دار بودن كل مدل رگرسيوني را نتيجه گرفت.و با توجه به مقدار آماره دوربين واتسون،خود همبستگي شديد سريالي بين متغيرهاي پژوهش وجود ندارد.

Many studies introduce the liquidity of assets, one of the variables considered by investors, to be influenced by various factors such as investors’ emotions. The investors’ emotions in the market are explained by the financial behavioral approach. This approach is the opposite of the classical financial theories. Hence, this study was mainly aimed at investigating the relationship between investors’ emotional features and the stock liquidity in the Iranian stock market. To this end, the data of 95 active firms from those listed in stock exchange market in a 7-year period from 2013 to 2019 (Solar Years 1392-1398) were investigated using a multivariate regression model based on the panel data method. The results of testing the research hypotheses revealed a significant relationship between the investors’ emotional features and the stock liquidity of large and small firms. Given the significance level of the research model’s modulators, the high and low emotional features in small firms have a significant negative relationship with stock liquidity; however, this significant relationship was not confirmed for large firms. Furthermore, the significance of the whole regression model may be concluded given F statistic. Based on Durbin-Watson statistics, there is no strong autocorrelation between the research variables.