تحليل اثرات وابسته به وضعيت كل‌هاي پولي بر نرخ ارز واقعي: مدل ماركوف سوئيچينگ گارچ

با توجه به اهميت تأثير سياست پولي بر نرخ ارز، تمركز مطالعه‌ي حاضر بررسي اين موضوع است كه كداميك از كل‌هاي پولي[i]، بيشترين تأثير را بر نرخ ارز واقعي ايران دارد. جهت دستيابي به اين هدف، متغيرهاي حجم پول[ii]، نقدينگي[iii] و پايه پولي[iv] به عنوان كل‌هاي پولي در نظر گرفته شده است و به دليل جلوگيري از بروز هم‌خطي چندگانه[v] بين كل‌هاي پولي، هر يك از متغيرهاي پولي به صورت مجزا در معادله‌ي ميانگين شرطي وارد شده و سه مدل ماركوف سوئيچينگ گارچ[vi] طي بازه‌ي زماني 1398:03-1369:01 برآورد شده است. نتايج حاصل از برآورد مدل‌ها حاكي از اثر نامتقارن كل‌هاي پولي بر نرخ ارز واقعي در هر دو رژيم پايين و بالاي نرخ ارز واقعي است؛ همچنين در رژيم پايين نرخ ارز واقعي و زماني‌كه نرخ ارز واقعي به رژيم بالا چرخش مي‌كند، به ترتيب متغير نقدينگي، پايه پولي و حجم پول، نرخ ارز واقعي را افزايش مي‌‌دهند؛ لذا كنترل كل‌هاي پولي مي‌تواند به عنوان نكته راهبردي مورد توجه سياست‌گذاران قرار گيرد.