بررسي ارتباط خريد و فروش پرشدت سرمايه‌گذاران حقيقي و بازده سهام در بازار سهام ايران

در حالي كه سرمايه‌گذاران حقوقي، نهادهاي داراي اطلاعات مرتبط شناخته مي‌شوند، سرمايه‌گذاران حقيقي داراي جهت‌گيري‌هاي رواني و معامله‌گران اختلال‌زا تلقي مي‌شوند. در اين پژوهش آثار متقابل رفتار معاملاتي (خريد و فروش) پرشدت سرمايه‌گذاران حقيقي و بازده سهام در بازار سرمايۀ ايران بررسي مي‌‌شود؛ به طوري كه ابتدا، ارتباط خريد و فروش پرشدت اشخاص حقيقي با بازده گذشتۀ سهامي كه در آن رفتار پرشدت ديده شده است، بررسي مي‌شود و اينكه آيا سرمايه‌گذاران فوق معامله‌گران مومنتوم يا معامله‌گران خلاف‌گراي محسوب مي‌شوند. در اين پژوهش از سه روش براي تحليل داده‌ها استفاده شده است كه عبارتند از: ميانگين سري زماني، چينش دوگانۀ داده‌ها و رگرسيون فاما مكبث. يافته‌ها نشان مي‌‌دهد سرمايه‌گذاران حقيقي به بروز بازده معنادار طي چند هفتۀ متوالي واكنش نشان مي‌دهند و در صورتي كه طي بروز اين بازده‌ها در هفته‌هاي ماقبل هفتۀ معاملاتي پرشدت بررسي‌‌شده، افزايش قيمت بيشتري رخ دهد، تمايل آنها به فروش بيش از خريد است؛ به عبارت ديگر بازده گذشتۀ سهام قابليت پيش‌بيني بروز رفتار معاملاتي پرشدت از سرمايه‌گذاران حقيقي را دارد؛ اما قابليت پيش‌بيني جهت آن را ندارد؛ سپس بررسي مي‌‌شود آيا اين معاملات پرشدت سرمايه‌گذاران حقيقي قابليت پيش‌بيني بازده كوتاه‌‌مدت آينده سهام را دارد كه پاسخ اين پژوهش منفي است. اين يافته برخلاف يافته‌هاي پژوهش‌هاي اخير انجام‌‌شده در بستر بازارهاي مالي توسعه‌يافته است و نشان مي‌‌دهد بازگشت بازده متعاقب معاملات پرشدت سرمايه‌گذاران حقيقي انتظار مي‌رود.