رابطه غيرخطي سياست تقسيم سود بر نسبت قيمت به درآمد در صنايع بورس اوراق بهادار تهران

Nonlinear Impact of Dividend Policy on P/E Ratio in Tehran Stock Exchange Industries

با توجه به اهميت مدل‌هاي ارزش‌گذاري سهام، بررسي‌هاي همه جانبه اين مدل‌ها مي‌تواند سرمايه-گذاران را در استفاده صحيح از آنها و تصميم‌گيري‌هاي درست در بازار سرمايه هدايت كند. به همين دليل در اين پژوهش به بررسي يكي از پركاربردترين اين مدل‌ها يعني مدل نسبت قيمت به درآمد (P/E) با ديدگاه غيرخطي پرداخته شده است و نتايج آن با مدل‌هاي خطي مقايسه شد. بدين منظور با اجراي رگرسيون داده‌هاي تابلويي براي اطلاعات 182 شركت و در قالب 28 صنعت در بورس اوراق بهادار تهران طي سال‌هاي 1387 تا 1396 مشخص گرديد، نسبت پرداخت سود تقسيمي بر نسبت قيمت به درآمد تأثير غيرخطي داشته و ميزان تحدب آن به رابطه نرخ بازدهي حقوق صاحبان سهام و نرخ بازده مورد انتظار سهامداران بستگي دارد. همچنين قدرت توضيح‌دهندگي مدل غيرخطي نسبت به مدل خطي بيشتر است. توصيه مي شود سرمايه گذاران به مدل غير خطي در كنار مدل خطي جهت حصول نتيجه بهتر، توجه نمايند.

Considering the importance of the stock valuation models, the comprehensive study of these models can lead investors to use them correctly and make the right decisions in capital market. Therefore, in this research, one of the most widely used models, the P/E ratio model with nonlinear perspective, has been investigated and compared with linear model. For this purpose, by performing panel regression for the information of 182 companies in the form of 28 industries in Tehran stock exchange during the years 2009 to 2016, we find that the ratio of dividend payment has a nonlinear impact on P/E ratio and the relationship between price to earning ration and dividend payment ratio has convexity and its degree of convexity is conditional on the relationship of return on equity and shareholders required rate of return. Also, based on results of this study, the explanatory power of the nonlinear model is greater than the linear model. It is recommended that investors pay attention to the nonlinear model along with the linear model to achieve a better result.