تبيين شتاب قيمت سهام برنده در ايران

Explanation of winner stock momentum in Iran Stock Market

اخيراً شناخت رفتارهاي خلاف قاعده در بازارهاي مالي، فرض كارايي را شديداً به چالش كشانده است. شتاب قيمت يكي از آن خلاف قاعده‌هايي است كه فاما و فرنچ (1996) از آن به عنوان "بازده كوتاه‌مدت توضيح داده نشده" ياد كردند. هدف اين پژوهش الگوسازي پديده شتاب سهام برنده در بازار سرمايه ايران مي‌باشد. به منظور توضيح پديده مذكور از روش كيفي نظريه برخاسته از داده و ابزار مصاحبه استفاده گرديد. بدين صورت، با 32 نفر از صاحب‌نظران فعال در دو طيف حرفه‌اي و دانشگاهي در سال 1397 مصاحبه‌هاي عميق انجام گرفت. در اين پژوهش داده‌هاي گردآوري شده در سه مرحله كد‌گذاري، سپس نتايح به صورت الگوي پارادايمي كمي شده با روش رتبه بندي سلسله مراتب فازي و روايت يك داستان ارايه گرديده است. يافته‌هاي پژوهش، عوامل عِلي شتاب را در سطح رفتاري؛ عوامل بستري را در سه سطح جامعه، اقتصاد كلان و بازار؛ عوامل مداخله‌گر را در چهار سطح اقتصاد جهاني، اقتصاد كلان، بازار و شركت؛ راهبردها نيز در چهار سطح جامعه، اقتصاد كلان، بازار و نهاد‌هاي سرمايه‌گذاري و مالي و پيامدها در سطح بازار، كشف كردند. نتايج پژوهش نشان مي دهد به‌منظور توسعه بازار نبايد به پديده شتاب سهام برنده به‌عنوان يك فرصت سفته‌بازي نگاه كرد بلكه خلاف قاعده‌اي است كه از نظر خبرگان با راهبردهاي ارايه شده، مي ‌بايست تعديل گردد.

Lately, the anomalies in capital markets have severely challenged the efficient hypothesis. The winner stock momentum is one of the anomalies called the unexplained short-term return by Fama and French (1996). The current study attempts for explaining the winner stock momentum in the Iranian capital market. The grounded theory method was used to explain wining stock momentum. To this end, in-depth interviews were held with 32 specialists working in the professional and academic grounds in 2018. The collected data were encoded in three stages, and the results were presented as a conceptual paradigm. Then, to quantify the model by the fuzzy analytic hierarchy process, a pairwise comparison questionnaire was distributed among the specialists. The research results are presented as a qualitative-quantitative model and the story extracted by grounded theory. The study discoveries recognized the momentum causal factors in the behavioral level, the background factors in the social, macroeconomics, and market levels, the intervening factors in the global economics, macroeconomics, market, and company levels, and the strategies in the social, macroeconomics, market, the investment and finances institutions, and consequences factors in market level. The study results propose that the winner stock momentum phenomenon must not be considered a speculation opportunity. Rather, it is an anomaly that has to be controlled with the suggested strategies.