بررسي تاثير مومنتوم بر اثر تمايلاتي و بازده مورد انتظار سهام در چارچوب نظريه چشم‌ انداز و حسابداري ذهني

The Effect of Momentum on the Disposition Effect and Expected Stock Returns in the Framework of Prospect Theory and Mental Accounting Theory

هدف اين پژوهش بررسي تأثير مومنتوم بر اثر تمايلاتي و بازده مورد انتظار سهام در چارچوب نظريه چشم‌انداز كانمن و تورسكي (1979) و حسابداري ذهني تالر (1985) است. در اين پژوهش جهت محاسبه اثر تمايلاتي از چارچوب گرينبلات و ‌هان (2005) استفاده شده است. جامعه آماري پژوهش شامل كليه شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بين سال‌هاي 1386 تا 1398 مي‌باشد كه با استفاده از روش حذف سيستماتيك، 102 شركت به‌عنوان نمونه انتخاب شده است. براي آزمون فرضيه‌هاي پژوهش از روش رگرسيون چندمتغيره استفاده شده است. نتايج پژوهش نشان مي‌دهد كه مومنتوم بر اثر تمايلاتي تأثير دارد. نتيجه ديگر پژوهش حاكي از اين است كه اثر تمايلاتي بر بازده مورد انتظار سهام داراي تأثير معني‌داري است. همچنين پس از كنترل اثر تمايلاتي سهام، تأثير مومنتوم بر بازده مورد انتظار سهام، تضعيف مي‌شود. به عبارت ديگر، ضرايب مومنتوم كوتاه‌مدت، ميان‌مدت و بلندمدت در شرايطي كه اثر تمايلاتي كنترل مي‌شود كمتر است و اين بدين معناست كه با كنترل اثر تمايلاتي سهام، تأثير مومنتوم بر بازده مورد انتظار سهام، كاهش مي‌يابد.

The purpose of this study was to investigate the effect of momentum on the disposition effect and expected stock returns in the framework of the prospect theory of Kahneman and Tversky (1979) and the mental accounting theory of Thaler (1985). The statistical population of this research included all companies incorporated in Tehran Stock Exchange between 2008 and 2019 from which102 companies were selected as the sample using the systematic elimination method. Multiple regressions were used to test the hypotheses of the research. The results of testing the research hypotheses indicated that momentum influenced the disposition effect. Another result showed that momentum affects the expected stock returns. Moreover, after controlling the disposition effect, the impact of momentum on the expected stock returns was reduced. In other words, the short-term, medium-term and long-term momentum coefficients are lower when the disposition effect is controlled, which means that by controlling the inclination effect of stocks, the momentum effect on the expected stock decreases.