تاثير معيارهاي افشاي اختياري اطلاعات بر صرف ريسك مبتني بر ويژگي‌هاي شركت در هر يك از دوره‌هاي زماني رونق و ركود بازار سرمايه

The effect of voluntary disclosure of information on risk premium based company characteristics in each of the capital market cycles

نتايج پژوهش‌هاي تجربي در بررسي رابطه بين افشاي اطلاعات و صرف ريسك سهام تا حدي متناقض بوده است. هدف پژوهش حاضر بررسي اثرگذاري دوره‌هاي‌ زماني رونق و ركود بازار سرمايه بر ميزان تاثير افشاي اختياري اطلاعات بر صرف ريسك مبتني بر ويژگي‌هاي شركت با هدف توضيح تناقض مذكور است. به‌منظور اندازه‌گيري متغير افشاي اختياري اطلاعات از معيارهاي به‌موقع بودن، تورش و دقت پيش‌بيني سودهاي ميان‌دوره‌اي و سالانه شركت استفاده شده است. براي تعيين دوره‌هاي زماني رونق و ركود بازار سرمايه از فيلتر هودريك- پراسكات و براي آزمون فرضيه‌ها از اطلاعات 130 شركت‌ پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، بين سال‌هاي 1389 تا 1397 و مدل رگرسيون چندگانه استفاده شده است. نتايج پژوهش نشان مي‌دهد كه از بين معيارهاي افشاي اختياري اطلاعات، معيارهاي به‌موقع بودن و تورش پيش‌بيني سودهاي ميان‌دوره‌اي و سالانه بر صرف ريسك مبتني بر ويژگي‌هاي شركت، تأثيري مستقيم و معنادار و معيار دقت پيش‌بيني سودهاي مياندوره‌اي بر صرف ريسك مبتني بر ويژگي‌هاي شركت، تاثيري معكوس و معنادار دارد. همچنين، نتايج پژوهش نشان مي‌دهد كه رونق و ركود بازار سرمايه بر ميزان تأثير معيار به‌موقع بودن پيش‌بيني سودهاي مياندوره‌اي و دقت پيش‌بيني سودهاي سالانه بر صرف ريسك مبتني بر ويژگي‌هاي شركت اثرگذار است. نتايج پژوهش حاكي از اين است كه چرخه بازار سرمايه يك عامل اثرگذار بر ميزان تأثير افشاي اختياري اطلاعات بر صرف ريسك مبتني بر ويژگي‌ها است. همچنين، رابطه بيان‌شده براي معيارهاي مختلف سنجش افشاي اختياري اطلاعات متفاوت است.

The results of experimental research on the relationship between information disclosure and risk premium have been somewhat contradictory. The purpose of this study is to investigate the effect of voluntary disclosure of information on risk premium based company characteristics in each of the periods of boom and bust of the capital market. In order to measure the variable of voluntary disclosure of information, the criteria of timeliness, bias and accuracy of midterm and annual earnings forecasts of the company have been used. To determine the time periods of capital market boom and bust, the Hudrick-Praskat filter was used and to test the hypotheses, the information of 130 companies listed on the Tehran Stock Exchange, between 2010 and 2018, and multiple regression model has been used. The results show that voluntary disclosure of information, for the measurements of timeliness and bias of midterm and annual earnings forecasts, positively and significantly and for the measurement of accuracy of midterm earnings forecast, negatively and significantly on risk premium based company characteristics are effective. Also, research results shows that the boom and bust of the capital market is a factor influencing the relationship between the timeliness measurement of midterm earnings forecast and accuracy of annual earnings forecast and risk premium based company characteristics. Also, the relationship expressed for different criteria for measuring voluntary disclosure of information is different.