عوامل مؤثر بر ساختار‌سرمايه شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران؛ رويكرد رگرسيون چند سطحي (۱۳۹۷ -۱۳۸۴)

يكي از موضوعات محوري در اقتصاد مالي، شناسايي عوامل مؤثر بر ساختار سرمايه شركت‌ها است. به نظر مي‌رسد كه وجود تفاوت‌هاي قابل ملاحظه ميان ساختار سرمايه شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، نه تنها تحت تأثير شرايط اقتصاد كلان و عوامل دروني هر يك از بنگاه‌ها باشد بلكه نوع صنعتي كه در آن طبقه‌بندي مي‌شوند نيز بر ساختار سرمايه اثرگذار باشد. هدف اصلي مقاله حاضر، بررسي اين موضوع است كه آيا عوامل مؤثر بر ساختار سرمايه، تأثير متفاوت در ساختار سرمايه صنايع مختلف دارند يا خير؟ بدين منظور داده‌هاي 8 صنعت طي سال‌هاي 1384 تا 1397 مبناي برآورد يك رگرسيون چندسطحي قرار مي‌گيرد كه سطوح اول و دوم به ترتيب منعكس‌كننده بنگاه و صنعت بوده و سطح سوم نيز مختص صنايع كاموديتي محور است. يافته‌ها حاكي از آن است كه اولاً متغيرهاي سطح دوم و سوم، هر دو معني‌دارند. ثانياً متغيرهاي سودآوري، فرصت‌هاي رشد، تحريم و ساختار دارايي اثر منفي و معني‌دار بر اهرم مالي دارند. ثالثاً نرخ تورم و درماندگي مالي اثر مثبت و معني‌داري بر اهرم مالي دارند.