تاثير ريسك غيرسيستماتيك سهام بر رفتار گروهي سرمايه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران

The investigation of relationship between the herd behavior of investors and idiosyncratic risk: evidence from the Tehran stock exchange

رفتار گروهي سرمايه گذاران يكي از پديده هاي مورد توجه پژوهشگران حوزه مالي است. رفتار گروهي باعث افزايش نوسان قيمتها در بازارهاي مالي شده و منجر به فاصله گرفتن سهم از ارزش ذاتي آن مي‌گردد. اين پديده در سالهاي گذشته در داخل كشور نيز مورد آزمون قرار گرفته است و شواهدي مبني بر وجود آن در بورس اوراق بهادار تهران وجود دارد. در عين حال اندكي از پژوهش ها به بررسي اين موضوع پرداختند كه آيا تمايز بين ويژگيهاي سهام بر رفتار گروهي سهامداران آن تأثير مي‌گذارد يا خير. در اين مطالعه به ريسك غيرسيستماتيك به عنوان يكي از عوامل احتمالي تشديد كننده رفتار گروهي پرداخته مي‌شود. به علاوه تأثير ريسك غيرسيستماتيك بر رفتار گروهي در بازار هيجاني و نيز بازار صعودي و نزولي به طور مجزا مورد بررسي قرار مي‌گيرد. نتايج تحقيق حاضر نشان مي‌دهد در شرايط بازار هيجاني نزولي، ريسك غيرسيستماتيك سهم بر تشديد رفتار گروهي سهامداران آن تأثيرگذار بوده است. به علاوه در سهام با ريسك غيرسيستماتيك پايين‌تر، رفتار گروهي بيشتر در بازار نزولي ديده شده است. اين مطالعه با استفاده از داده هاي شركتهاي فعال در بورس اوراق بهادار تهران طي سالهاي 1388 تا 1394 انجام شده است.

The herd behavior of investors is of the most noticeable issues in finance. Herd behavior could lead to an increase in volatility of share prices and its deviation from intrinsic value. There have been some investigations on this issue in recent years which prove the presence of herd behavior in the Tehran Stock Exchange. However, few of them seek to study the impact of various stock traits on investors’ behavior. This study aims to regard the idiosyncratic risk as a possible determinant of herding and consider its impact on the extreme market condition, up and down markets. Using companies listed in Tehran Stock Exchange between 1388 to 1394(Iranian calendar), the results demonstrate that the idiosyncratic risk could intensify the herd behavior of investors in extreme down markets. In addition, for stocks with lower idiosyncratic risk, herding could be observed in down markets.