مدل سازي شوك هاي پولي، مالي بر بازده سهام و صنايع بورسي كشور

Identification and impact of monetary and financial shocks on the stock returns and stock industries of the country

بازار سرمايه، بازاري پويا بوده كه ريسك و بازدهي آن به عوامل دروني و بيروني شركت‌ها و صنايع بستگي داشته كه در پژوهش حاضر ابتدا به شناسايي و مدل‌سازي عوامل بيروني يا متغيرهاي كلان بهينه اقتصادي بر بازده سهام شركت‌ها و صنايع در بورس اوراق بهادار تهران با روش تقريب تابع الگوريتم ژنتيك (GFA) در دوره زماني 1390 تا 1399 پرداخته شده و سپس تاثير شوك‌هاي اقتصادي با روش خود رگرسيون برداري پانل (PVAR) مورد تجزيه و تحليل قرار گرفته است. نتايج مدل‌سازي نشان داد كه از 10 متغير كلان مؤثر بر بازده سهام شركت‌ها، چهار متغير، نرخ ارز آزاد، قيمت نفت اوپك، قيمت سكه و نرخ سود علي‌الحساب بهينه مي‌باشند و از مدل‌سازي متغيرهاي كلان اقتصادي مؤثر بر ميانگين بازده صنايع چهار متغير، نرخ ارز دولتي، تورم، قيمت سكه و نرخ سود علي‌الحساب بهينه مي‌باشند. تأثير دو متغير قيمت سكه و نرخ سود علي الحساب بر بازدهي سهام شركت‌ها و ميانگين بازده صنايع بورسي منفي و معنادار بوده است و همچنين نتايج نشان داد كه بازده سهام شركت‌ها تاثيرپذيري زيادي از شوك‌هاي قيمت نفت و سكه داشته و نرخ ارز دولتي بر ميانگين بازده صنايع بورسي تاثير بسزايي دارد.

Capital market is a dynamic market whose risk and return depend on internal and external factors of companies and industries. In the present study, first to identify and model external factors or optimal economic macro variables on the stock returns of companies and industries in Tehran Stock Exchange has been studied by the genetic algorithm function approximation (GFA) method in the period 1390 to 1399 and then the impact of economic shocks has been analyzed by the panel vector auto regression (PVAR) method. The modeling results showed that out of 10 macro variables affecting companies' stock returns, four variables, free exchange rate, OPEC oil price, coin price and interest rate on account are optimal. Government exchange rates, inflation, coin prices and interest rates are optimally calculated. The effect of two variables of coin price and interest rate on account on companies 'stock returns and the average return of stock exchange industries have been negative and significant. Also, the results showed that companies' stock returns are highly affected by oil and coin price shocks and government exchange rates. It has a significant effect on the average return of stock exchange industries.