محدوديت دامنه نوسان و كارايي در حال تحول بازار سرمايه

در بازارهاي سرمايه‏ ي نوظهور قواعد محدود كننده ‏اي نظير دامنه نوسان قيمت جهت كنترل هيجانات و پيش گيري از سقوط و نوسان‌هاي شديد قيمت‏ ها حاكم است. در حالي كه وجود دامنه نوسان به دليل ايجاد محدوديت در انعكاس به‌موقع اطلاعات در قيمت سهام مي‌تواند موجب همبستگي سريالي و رد نادرست آزمون‌هاي كارايي بازار سرمايه ‌گردد. هدف اين مقاله ارزيابي كارايي ضعيف بازار سرمايه ايران با استفاده از مدل‌هاي ضرايب ثابت و ضرايب متغير با در نظر گرفتن محدوديت دامنه نوسان است. بدين منظور با استفاده از بازه‌هاي زماني روزانه، هفتگي و ده‌روزه شاخص كل بورس در دورۀ زماني 1385 لغايت دي‌ماه 1397 به بررسي معني‌داري ضرايب مدل‌هاي ARMA-GARCH پرداخته شد. شواهد حاصل از معادلات فضاي حالت، رهيافت كالمن و نمودار مسير زماني ضرايب مدل‌هاي ARMA-GARCH نشان داد كه با رفع محدوديت مذكور مي‌توان كارايي را در بازه‏ ي زماني طولاني ‏تر تائيد كرد. هم‌چنين نتايج نشان مي‌دهد كه با توسعه‌ي بازار سرمايه، درجه‌ي كارايي از سال 1385 به بعد در حال بهبود بوده است.