معاملات جفتي؛ مقايسه رويكردهاي فاصله‌اي و كاپيولا

هدف: هدف اصلي پژوهش حاضر، مقايسه عملكرد استراتژي معاملات زوجي مبتني بر رويكرد كاپيولاي واين با كاپيولاي تي‌استيودنت و رويكرد فاصله‌اي است كه براي نخستين بار در بورس اوراق بهادار تهران انجام ‌مي‌شود. مزيت اصلي كاپيولا نسبت به ساير رويكردهاي رايج معاملات زوجي نظير فاصله‌اي، آن است كه لزومي ‌ندارد تابع توزيع بازده سهام، از توزيع گوسي پيروي كند. روش: در رويكرد فاصله‌اي، براي هر سهم نمونه، سهام با رفتار قيمتي مشابه انتخاب شده و سهم ارزان‌تر، خريداري و سهام ديگر، فروخته شده است. در رويكرد كاپيولا، ابتدا سهام مشابه به‌كمك دو رويكرد متعارف و هندسي انتخاب و پس از آن، ميان سهام مشابه تابع كاپيولا برازش مي‌شود. در كاپيولاي واين، خانواده‌هاي مختلف كاپيولا برازش شده و بر اساس معيار اطلاعات آكائيك، بهترين كاپيولا تعيين مي‌شود. در ادامه، مجموعه سهامي كه بيشترين ويژگي بازگشت به ميانگين را دارد، انتخاب و به دوره معاملاتي منتقل مي‌شود تا موقعيت‌هاي معاملاتي مناسب اخذ شود. در نهايت، سه استراتژي كاپيولاي واين، كاپيولاي تي‌استيودنت و رويكرد فاصله‌اي از منظر بازده، نسبت شارپ، ارزش در معرض خطر، بيشترين كاهش بازده مقايسه مي‌شود. همچنين، عملكرد استراتژي معاملات زوجي با توجه به شرايط نزولي/ غيرنزولي بازار آزمون شده است. يافته‌ها: رويكرد كاپيولا در هر دو استراتژي كاپيولاي واين و تي‌استيودنت، بازده و نسبت شارپ بالاتري نسبت به رويكرد فاصله‌اي و شاخص بورس اوراق بهادار تهران ايجاد مي‌كند؛ در حالي كه رويكرد فاصله‌اي، عملكرد پايين‌تري نسبت به شاخص بورس دارد. بازده ساليانه استراتژي كاپيولاي واين، كاپيولاي تي‌استيودنت و رويكرد فاصله‌اي، به‌ترتيب برابر 194، 171 و 20 درصد و نسبت شارپ اين سه استراتژي برابر با 0/79، 0/70 و 0/04- است. همچنين عملكرد استراتژي معاملات زوجي در شرايط غيرنزولي بازار بهتر از شرايط نزولي است. نتيجه‌گيري: همان طور كه انتظار مي‌رفت، با توجه به مزاياي متعدد رويكرد كاپيولا، هر دو استراتژي مبتني بر رويكرد كاپيولا، در مقايسه با رويكرد فاصله‌اي، بازده و نسبت شارپ بالاتري ايجاد كرده‌اند. همچنين با توجه به انعطاف بيشتر كاپيولاي واين در مدل‌سازي ساختار وابستگي دنباله‌اي، اين كاپيولا توانست بازده و نسبت شارپ بالاتري نسبت به كاپيولاي تي‌استيودنت ايجاد كند.