بررسي اثرتكانه هاي ريسك‌هاي مالي(با رويكرد مديريت ريسك يكپارچه-ERM) و سياست تقسيم سود بر كارايي تخصيص سرمايه به روش خودر‌گرسيون برداري پنلي(PVAR)

پژوهش حاضر پيرامون بررسي اثر تكانه هاي ريسك‌هاي مالي(برمبنايERM) و سياست تقسيم سود بر كارايي تخصيص سرمايه به روش PVAR است. اجراي اين پژوهش، از ديدگاه ضرورت، گذر از سبك سنتي مديريت ريسك به سبك نوين (ERM) است؛ براي اداره ريسك‌هاي مالي در قالب پرتفوي، لزوم ارتقاي كيفيت تخصيص سرمايه و بهره‌برداري از كاركردهاي سياست تقسيم سود داراي اهميت است. روش اجراي پژوهش تحليلي-توصيفي مي‌باشد. تجزيه‌وتحليل اطلاعات 114شركت طي سال‌هاي 1388تا1396 به روش PVAR كه تركيبي از خود توضيحي برداري و داده‌هاي تركيبي است، با نرم‌افزار Stata15 صورت گرفته است.مدل‌هاي كارايي تخصيص سرمايه برمبناي دو شاخص «ناكارايي سرمايه‌گذاري - مدل اول» و «كشش سرمايه‌گذاري به ارزش‌افزوده بازار- مدل دوم»، برآورد شد. مطابق تابع واكنش آني(IRF)، «شدت واكنش» و «دوره ميرايي» اثرتكانه انفرادي متغيرها در مدل دوم شديدتر و زودتر از مدل اول و حدود 4 دوره است. برابر تجزيه واريانس(Fevd) نيز، بيشترين تغييرات هردو معيار كارآيي تخصيص سرمايه ناشي از خود معيارهاي مزبور است و صرفاً در مدل اول سهم توضيح دهندگي ريسك‌هاي مالي در پايان دوره 10به 16% و سهم سياست تقسيم سود به 19% مي‌رسد. نتيجه اين‌كه، بنگاه‌ها در فرايند تخصيص سرمايه و مديريت ريسك‌هاي مالي، در اولويت اول و در كوتاه‌مدت بايد بر روند خودرگرسيوني شاخص‌هاي كارآيي تخصيص سرمايه و ريسك‌هاي مالي تمركز نمايند. ضمن اين‌كه طبق مدل شاخص اول، امكان مديريت ريسك‌هاي مالي در قالب پرتفوي، تحليل روابط متقابل ريسك ها و اجراي آزمون بحران بر پايه رويكردERM تسهيل مي‌شود.