ساختار وابستگي يوان و يورو پيش و پس از پيوستن يوان به سبد SDR: رويكرد Copula Time-varying

اين پژوهش با استفاده از رويكرد SJC Copula Time-Varying به بررسي ساختار وابستگي بين دو ارز يوان و يورو (نسبت به دلار) در دو دوره پيش و پس ‌از پيوستن يوان به سبد حق برداشت مخصوص (SDR) مي پردازد. رفتار مقامات پولي چين در واكنش به خبر پيوستن يوان به سبد SDR در 30 نوامبر 2015، با استفاده از داده‎ هاي روزانه دو جفت ارز در بازه ژانويه 2005 تا آوريل 2021 مورد بررسي قرار گرفته است. پيش از پيوستن يوان به سبد SDR، ساختار وابستگي بين يوان و يورو نامتقارن بوده، به ‎طوري كه وابستگي دنباله بالا بيش‎تر از وابستگي دنباله پايين بوده است. به عبارت ديگر، مقامات پولي چين حفظ مزيت رقابتي در تجارت و در نتيجه، مداخله براي تضعيف يوان در مقابل دلار همزمان با تضعيف يورو را در اولويت خود قرار مي دادند. در دوره دوم، پس از پيوستن يوان به سبد SDR، راهبرد چين تغيير كرد؛ به‌گونه‌اي كه در زمان تقويت يورو، نسبت به دلار حساسيت بيش‎تري نشان داد. وابستگي دنباله پايين بيش‎تر نشانگر اين امر است. در واقع، بانك مركزي چين به ‌منظور تقويت يوان و ثبات قيمت نسبي ارز خود به مداخله در بازار و تقويت يوان خواهد پرداخت و سرمايه گذاران را به نگهداري و حتي افزايش سهم يوان در پرتفوي خود ترغيب خواهد كرد. بنابراين، پيوستن يوان به سبد SDR، اولويت و رفتار مقامات پولي چين را از تمركز بر تضعيف و حفظ رقابت پذيري به تقويت در مقابل دلار و ثبات قيمت نسبي تغيير داده است.