نقش‏ مديريت‏ ريسك‏ در‏ تعديل‏ مدل‏هاي‏ تك‏ و‏ چند‏ عاملي‏ قيمت‏گذاري‏ دارايي‏هاي‏ سرمايه‏اي‏ و‏ مقايسه‏ پذيري‏ آن‏ها‏ با‏ رويكرد‏ آزمون‏ GRS

هدف‏ اين‏ پژوهش‏ معرفي‏ مديريت‏ ‏ريسك‏ به‌عنوان‏ عامل‏ ايجاد‏ كننده‏ صرف‏ ريسك‏ در‏ مدل‌هاي‏ قيمت‌گذاري‏ دارايي‌هاي‏ سرمايه‌اي‏ (CAPM)‏ و‏ چندعاملي‏ فاما‏ و‏ فرنچ‏ است.‏ براي‏ پاسخ‏ به‏ سؤالات‏ پژوهش‏ از‏ اطلاعات‏ 120‏ شركت‏ پذيرفته‌شده‏ در‏ بورس‏ اوراق‏ بهادار‏ تهران‏ طي‏ بازه‏ زماني‏ 1399-1390‏ استفاده‏ شده‏ است.‏ هم‌راستا‏ با‏ پژوهش‌هاي‏ فاما‏ و‏ فرنچ،‏ از‏ بازده‏ ماهانه‏ سبد‌ها‏ جهت‏ تجزيه‌وتحليل‏ استفاده‏ شده‏ است.‏ به‏ كمك‏ رويكرد‏ رگرسيون‌‏ داده‏هاي‏ تابلويي‏ و‏ انجام‏ آزمون‏ GRS،‏ عملكرد‏ مدل‌هاي‏ تعديل‌شده‏ با‏ عامل‏ مديريت‏ ريسك‏ و‏ مدل‌هاي‏ متداول‏ در‏ توضيح‏ بازده‏ سهام‏ مقايسه‏ شدند.‏ نتايج‏ پژوهش‏ نشان‏ مي‌دهد‏ كه‏ عامل‏ مديريت‏ ريسك‏ جهت‏ قيمت‌گذاري‏ دارايي‌هاي‏ سرمايه‌اي‏ تأثيرگذار‏ است‏ و‏ بسط‏ مدل‌هاي‏ موردبررسي‏ پژوهش‏ با‏ اين‏ عامل‏ و‏ تشكيل‏ مدل‌هاي‏ تعديل‌شده،‏ باعث‏ بهبود‏ عملكرد‏ آن‏ مدل‌ها‏ در‏ توضيح‏ تفاوت‏ بازده‏ سهام‏ مي‌شود.‏ نتايج‏ همچنين‏ نشان‏ داد‏ كه‏ مدل‏ شش‏ عاملي‏ تعديل‌شده‏ با‏ مديريت‏ ريسك‏ در‏ مقايسه‏ با‏ مدل‌هاي‏ سه‏ و‏ پنج‏ عاملي‏ تعديل‌شده‏ و‏ CAPM‏ تعديل‌شده‏ با‏ مديريت‏ ريسك،‏ عملكرد‏ بهتري‏ نشان‏ مي‌دهد.