نابرابري اطلاعاتي بين معامله‎گران حقيقي و حقوقي: شواهدي از بازار سهام تهران

نابرابري اطلاعاتي بين معامله‎گران حقيقي و حقوقي از موضوعات مهم در بازارهاي مالي محسوب مي‎شود. برتري هر يك از اين گروه‎ها در كسب اطلاعات شخصي، مي‎تواند اطلاعات مهمي را در اختيار ديگر معاملگران قرار دهد. معامله‎گران تازه‎كار مي‎توانند با شناسايي گروه برتر در كسب اطلاعات و پيروي از معاملات آن‎ها، كسب سود كنند. از اين رو پژوهش حاضر سعي داشته با استفاده از تجزيه مولفه احتمال معاملات آگاهانه (PIN)، يكي از معروف‎ترين سنجه‎هاي ريسك اطلاعات، به دو مولفه احتمال معاملات آگاهانه حقيقي (DPIN) و احتمال معاملات آگاهانه حقوقي (SPIN)، به اين موضوع بپردازد كه بين معامله‎گران حقيقي و حقوقي، كدام گروه از اطلاعات شخصي بيشتري برخوردارند. همچنين رابطه بين اين دو مولفه و بازدهي سهام با استفاده از رگرسيون دو مرحله‎اي فاما و مكبث (1973) آزمون شده است. در اين راستا، از داده‎هاي 35 نماد پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و فرابورس ايران در دوره 19 فصلي از دي‎ماه 94 تا مهر‎ماه 99 استفاده شده است. نتايج نشان داد كه برخلاف مطالعات پيشين، معامله‎گران حقوقي از اطلاعات بيشتري در معاملاتشان برخوردار هستند. بااين‌حال، اثر احتمال معاملات آگاهانه حقيقي و حقوقي بر بازده سهام، از نظر آماري معني‌دار نيست.