نقش شوك‌هاي ساختاري بازار سهام بر متغيرهاي كلان اقتصادي با رويكرد مدل تعادل عمومي پوياي تصادفي (DSGE)

The role of stock market shocks on macroeconomic variables in the form of dynamic stochastic general equilibrium (DSGE) model

هدف مقاله حاضر بررسي تأثير شوك بازار سهام بر متغيرهاي كلان اقتصادي با رويكرد مدل تعادل عمومي پوياي تصادفي (DSGE) بود. براي اين منظور از داده­هاي دوره زماني 1400-1370 با تواتر فصلي استفاده شده است. سيستم‌هاي مالي مدرن معمولا در كنار تأمين مالي بخش بانكي، تأمين مالي از بازار دارايي‌هاي مالي را نيز به همراه دارند. تعامل بين بورس و فعاليت كل در يك دهه گذشته بسيار مورد توجه بوده است. در اين رابطه به طور سنتي معمولا قيمت سهام به عنوان ارزش فعلي تنزيل يافته سودهاي مورد انتظار سهام، بر بازار سهام تأثير مي‌گذارد. در اين چارچوب قيمت سهام، هم تحت تأثير توليد (از طريق سود و سود سهام) و هم نرخ بهره (از طريق نرخي كه سود سهام آتي تنزيل مي‌شود) است. شوك بازار سرمايه در اين مطالعه از كانال مخارج مصرفي خانوارها و مخارج سرمايه گذاري بنگاه­ها بر اقتصاد تأثير گذار است. اثرات مستقيم نوسانات قيمت­هاي سهام بر مخارج كل، باعث شده تا بازار سرمايه سهام به عنوان يك شاخص پيشرو در اقتصاد شناخته شود. در اين مطالعه شوك سمت عرضه و تقاضا در بازار سهام در نظر گرفته شده است. نتايج بدست آمده بيانگر اين بود كه واكنش متغيرهاي كلان اقتصادي به شوك تقاضا شديدتر از شوك وارد شده از ناحيه عرضه بوده و تنها متغيرهاي درآمدهاي مالياتي و تسهيلات بانكي بوده كه نسبت به شوك تقاضا در شرايط شوك عرضه واكنش منفي از خود نشان دادند. همچنين ميزان اشتغال نيز در واكنش به شوك سمت عرضه و تقاضا در بازار سرمايه واكنش مثبتي از خود نشان داده است.

The purpose of this paper was to investigate the impact of stock market shock on macroeconomic variables with the approach of Dynamic Stochastic General Equilibrium (DSGE) models. For this purpose, the data of the time period 1990-2021 with seasonal frequency has been used. Modern financial systems usually include financing from the financial assets market in addition to financing the banking sector. The interaction between the stock market and aggregate activity has received much attention in the past decade. In this regard, traditionally, the stock price usually affects the stock market as the discounted current value of the expected stock profits. In this framework, stock prices are influenced by both production (through profits and dividends) and interest rates (through the rate at which future dividends are discounted). In this study, the capital market shock has an effect on the economy through the channel of consumption expenditures of households and investment expenditures of companies. The direct effects of stock price fluctuations on total spending have made the stock capital market known as a leading indicator in the economy. The obtained results indicated that the reaction of macroeconomic variables to the demand shock was more intense than the shock from the supply side, and only the variables of tax revenues and bank facilities showed a negative reaction to the demand shock in the conditions of the supply shock. Also, the amount of employment has shown a positive reaction in response to the shock on the supply and demand side in the capital market.