بررسي اثرات نامتقارن معاملات پربسامد بر بازدهي شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران (با استفاده از مدل(MS-EGARCH

Investigating the asymmetric effects of high-frequency transactions on the returns of companies listed on the Tehran Stock Exchange (using the MS-EGARCH model)

هدف از اين تحقيق بررسي اثرات نامتقارن معاملات پربسامد بر بازدهي شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از مدل MS-EGARCH است. بدين منظور از داده هاي 5 دقيقه­اي بورس اوراق بهادار تهران در بازه زماني1401-1400 استفاده شده است. براساس نتايج تحقيق مشخص گرديد كه روند متغير تغييرات بازدهي بورس در حالت غير خطي (تفكيك طول دوره به رژيم‌هاي بالا و پايين) بر حالت خطي، ارجحيت دارد و زماني­كه نوسانات معاملات سهام؛ كوچك است ميانگين بازدهي بورس دچار تغيير مي‌­شود اما بر واريانس بازدهي بورس تأثير معني‌داري ندارد. همچنين نتايج نشان دهنده‌ي اثرات نامتقارن تأثير معاملات سهام، بر روي تغييرات بازدهي بورس در رژيم رونق مي‌باشد و نوسانات معاملات سهام در رژيم ميانگين و واريانس بالا، در حالت افزايش و كاهش معاملات سهام تأثير متفاوتي بر تغييرات بازدهي بورس خواهد گذاشت و عموماً تأثير مثبت آن كوچكتر از تأثيرات منفي آن است. در نتيجه پيشنهاد مي­گردد كه سياست‌گذاران در اجراي سياست‌هاي مرتبط با بازار سرمايه متناسب با اينكه بازار سرمايه در كدام رژيم قرار دارد، سياست‌هاي متفاوت و حتي در صورت يكسان بودن سياست‌ها، شدت اجراي آن‌ها بايد در هر رژيم، متناسب با خصوصيات آن رژيم باشد.

The purpose of this research is to investigate the asymmetric evaluation of the high-frequency valuation of the company listed on the Tehran Stock Exchange using the MS-EGARCH model. For this purpose, the 5-minute data of Tehran Stock Exchange was used in the period of 2021-2022. Based on the results of the research, it was determined that the variable trend of stock exchange returns in non-linear mode (separation of period length into high and low regimes) is preferable to linear mode, and when the volatility of stock trading is small, the average return of the stock market changes, but the variance of the return changes. The stock market has no significant effect. Also, the results show the asymmetric effects of the effect of stock trading on the changes in stock exchange returns in the boom regime, and the fluctuations of stock trading in the average and high variance regime, in the state of increasing and decreasing stock trading, will have a different effect on the changes in stock exchange returns, and generally its positive effect It is smaller than its negative effects. As a result, it is suggested that the policy makers in the implementation of policies related to the capital market should be proportional to the regime in which the capital market is located, different policies and even if the policies are the same, the intensity of their implementation should be proportional to the characteristics of that regime in each regime.