تأثير ورود سهامداران حقيقي و بي ثباتي نرخ ارز بر نرخ بازده دارايي در صنايع مواد و محصولات دارويي بورس اوراق بهادار تهران (رهيافت داده هاي تابلويي پويا)

The Effects of Entry of Real Shareholders and Exchange Rate Volatility on the Return on Assets in the Pharmaceutical Materials and Products of Tehran Stock Exchange (Dynamic Panel Data Approach)

صنعت دارويي سهم عمده در بازار جايگاه ويژه اي در بازار سرمايه داشته و نقش قابل ملاحظه‌اي را در معامله‌هاي بازار بورس از طريق جمع آوري پس اندازهاي خرد جامعه بر عهده داشته است. از اينرو هدف اصلي پژوهش بررسي تأثير بي‌ثباتي نرخ اسمي ارز و ورود سهام‌داران حقيقي بر نرخ بازده دارايي در 32 شركت مواد و محصولات دارويي به عنوان شركت‌هاي واردات محور طي سال‌هاي 1399-1390 است. براي اين منظور بي‌ثباتي نرخ اسمي ارز به روش ناهمساني واريانس شرطي تحت الگوي خودرگرسيوني تعميم‌يافته برآورد شده و تأثير اين متغير به همراه متغيرهاي ورود سهام‌داران حقيقي، حاشيه سود خالص، ميزان سرمايه و هزينه بهره به سود عملياتي شركت‌ها بر نرخ بازده دارايي شركت‌ها بررسي شده است. نتايج تخمين مدل به روش تخمين‌زننده گشتاور تعميم يافته نشان مي‌دهد متغير بي‌ثباتي نرخ اسمي ارز تأثير منفي و ورود سهام‌داران حقيقي تأثير مثبت و معني‌دار بر نرخ بازده دارايي شركت‌ها در دوره جاري داشته و متغيرهاي كنترلي حاشيه سود خالص و ميزان سرمايه اثر مثبت و هزينه بهره به سود عملياتي تأثير منفي و معني‌دار بر بازده دارايي‌ها داشته‌اند. بر اساس نتايج حاصل از اين پژوهش، پيشنهاد مي‌شود سياستگذاران اقتصادي و مالي با كاهش بي‌ثباتي نرخ ارز از طريق كنترل سطح عمومي قيمت‌هاي داخلي و نرخ تورم و نيز سياست‌هاي تثبيتي بازار سرمايه، انگيزه ورود سهام‌داران حقيقي را به بازار سرمايه فراهم نموده و موجبات افزايش توليد و سودآوري شركت-هاي دارويي را فراهم نمايند.

Pharmaceutical industry has a main share in capital market and a considerable role in stock market transactions through the collection of community micro-savings. Hence, the cruicial aim of this paper is to investigate the effects of nominal exchange rate volatility and entry of real shareholders on the return on assets (ROA) in the 32 pharmaceutical materials and products of Tehran stock exchange as a import oriented companies during the period of 2011-2019. For achieving this, by using of Panel GARCH method, the exchange rate volatility has been estimated and then, the impacts of this variabble with other explanatory variabbles such as entry of real shareholders, profit margin, capital and interest rate to the operational profit, have been examined on return on assets in these companies. The empirical results of model estimation by GMM estimator revealed that the exchange rate volatility has negative and entry of real shareholders has positive and significant effect on the return on assets. Moreover, the auxiliary variables like profit margin, capital and interest rate have positive, positive and negative effects on the return on assets. By results of this study, we can suggest that the financial policy makers with decreasing of exchange rate volatility through control of domestic prices and capital market stabilization policies, motivate real shareholders to enter the capital market and increase the production and profitability of pharmaceutical companies.