تكانه‌هاي عدم‌ نقد‌شوندگي بازار مالي و پويايي‌هاي رشد اقتصادي با رويكرد خودرگرسيون برداري آستانه‌اي

Financial Market Illiquidity Shocks and Dynamics of Economic Growth with Threshold Vector Autoregression Approach

نقدشوندگي يك شاخص مهم براي توسعه بازار سرمايه است چرا كه نشان مي‌دهد بازار سرمايه با نقد‌شوندگي بالا و بهبود تخصيص سرمايه منجر به افزايش چشم‌انداز بلند‌مدت رشد اقتصادي مي‌گردد. تحقيق حاضر به بررسي ارتباط بين تكانه‌هاي عدم‌نقدشوندگي بازار مالي و پويايي‌هاي رشد اقتصادي در بازه زماني 1387:4-1400:4 پرداخته است. براي استخراج شاخص عدم‌ نقدشوندگي بازار سهام از شاخص آميهود (2002) بهره برده شده است. با بهره‌گيري از آزمون‌هاي ريشه واحد ديكي فولر تعميم‌يافته (ADF) و هگي، مانايي سري‌هاي زماني تاييد شده است. نتايج حاصل از برآورد مدل خودرگرسيون برداري آستانه‌اي (TVAR) نشان مي‌دهد تاثير عدم نقدشوندگي بر تورم در رژيم‌هاي بالا و پايين مثبت و معني‌دار بوده و هم‌چنين اثر عدم نقدشوندگي بر تورم در سطوح پايين‌تر عدم نقدشوندگي بيش‌تر بوده است. تأثير عدم نقدشوندگي بر رشد اقتصادي منفي است. از طرفي ديگر عدم نقدشوندگي در سطوح بالاتر مي‌تواند نوسانات بيشتري در رشد اقتصادي ايجاد كند. بنابراين در حيطه مديريت رشد اقتصادي لازم است سياست‌گذاران توجه ويژه‌اي به وضعيت نقدشوندگي در بازار‌هاي مالي داشته باشند. در وضعيت‌هاي ركود شديد، كاهش عدم نقدشوندگي در بازار‌هاي مالي با استفاده از صندوق‌هاي تثبيت بازار مي‌تواند مانع از تشديد ركود شود و رشد اقتصادي را بهبود بخشد.

Liquidity is an important indicator for the development of the capital market because it shows that a capital market with high liquidity and improved capital allocation leads to an increase in the long-term prospects of economic growth. The present research examines the relationship between financial market illiquidity impulses and economic growth dynamics in the period of 2008:4-2021:4. Amihud index (2002) has been used to extract the illiquidity index of the stock market. Using generalized Dickey-Fuller unit root (ADF) and Heggie tests, the normality of the time series has been confirmed. The results of threshold vector autoregression (TVAR) estimation show that the effect of illiquidity on inflation in high and low regimes is positive and significant, and also the effect of illiquidity on inflation is greater at lower levels of illiquidity. The effect of illiquidity on economic growth is negative. On the other hand, lack of liquidity at higher levels can cause more fluctuations in economic growth. Therefore, in the field of economic growth management, it is necessary for policymakers to pay special attention to the liquidity situation in the financial markets. In severe recession situations, reducing illiquidity in financial markets by using market stabilization funds can prevent recession and improve economic growth.