ارزيابي عملكرد مديريت پرتفوي شركت‌هاي سرمايه‌گذاري در بورس اوراق بهادار تهران

Appraising the Performance of Portfolio Management in Listed Investment Companies in Tehran Stock Market

تعيين معياري مناسب براي ارزيابي عملكرد شركت‌هاي سرمايه‌گذاري يكي از مهم ترين مباحث امروزين در دانش مديريت سرمايه‌گذاري است. در انتخاب معيارهاي ارزيابي نمي توان يك پروژه‌ي سرمايه‌گذاري را تنها بر اساس بازدهي بالا و بدون توجه به ريسك آن انتخاب كرد. مدل‌هايي براي ارزيابي عملكرد پرتفوي با توجه توامان به ريسك و بازده ارايه شده است. اين تحقيق با هدف بررسي تحليلي عملكرد شركت‌ سرمايه‌گذاري در مقايسه با شاخص بازار و سايرشركت‌هاي سرمايه‌گذاري به كمك مدل‌هاي ارزيابي ترينر، جنسن، شارپ، M2 و نسبت ارزيابي انجام گرفته است.جامعه‌ي آماري اين تحقيق شامل 14 شركت سرمايه‌گذاري در قالب 188 شركت سرمايه‌پذير است كه سهام آن ها از فروردين 1381 تا اسفند 1387 مورد معامله قرار گرفته و داده‌هاي آن به طور ماهانه از طريق بورس اوراق بهادار تهران جمع آوري شده است. در تحقيق حاضر از آزمون‌هاي آماري تي استيودنت و ضريب همبستگي اسپيرمن استفاده شده است. نتايج تحقيق نشان مي‌دهد كه شركت‌هاي سرمايه‌گذاري عملكرد بهتري از سبد بازار نداشته‌اند و براي ارزيابي عملكرد شركت‌هاي سرمايه‌گذاري توجه به ريسك سيستماتيك و غير سيستماتيك توامان ضروري است.

Determining proper criteria to do performance appraisal is one of the most challenging topics in investment knowledge. Both risk and return should be considered to select criterion in any investment project. The aim of this research is to measure investment companiesʹ performance in compare with market index and other investment companiesʹ performance using performance appraisal criteria including Sharpe, Treynor, Jensen, M2 and Reward-to- Volatility Ratio. The study is used reported monthly data of listed investment companies in Tehran Stock Exchange (TSE). The samples consist of 14 investment companies owning totally the stock of 188 companies in their portfolios and their stock have been traded in TSE during 2002-2008. Hypotheses have been tested using statistical T-tests and Spearman correlation coefficient. The results show that investment companies did not perform better than market index and to evaluate the performance of these companies the systematic and unsystematic risk, simultaneously, should be considered necessarily.