بررسي عملكرد تصاحب شركت‌ها در ايران

A Study on Corporate Acquisition in Iran

يكي از استراتژي‌هاي سطح شركت ، استراتژي تصاحب و ادغام شركت‌ها است. استراتژي تصاحب و ادغام شركت‌ها به منظور خلق ارزش و افزايش ثروت صاحبان سهام اتخاذ مي‌گردد. انگيزه‌ها و دلايل متعددي، مديران عالي شركت‌ها را به اتخاذ استراتژي مذكور تشويق مي‌نمايد كه مهمترين آنها هم‌افزايي است. در اين مقاله سعي شده است عملكرد معاملات تصاحب شركت‌ها در ايران مورد بررسي علمي قرار گيرد. پس از طراحي شاخص‌هاي ارزيابي، اطلاعات معاملات انجام شده در دوره پژوهشي ???? تا ???? از سازمان بورس اوراق بهادار جمع‌آوري و با استفاده از روشهاي t استيودنت و فريدمن (ناپارامتريك) تجزيه و تحليل شده است. به منظورشناسايي اثرات كلان اقتصادي و صنعتي، نتايج آزمون شركت‌هاي هدف(تصاحب شده) با نتايج شركت‌هاي مشابه تصاحب نشده، مقايسه مي گردد. اين پژوهش براي اولين بار با استفاده از اطلاعات جمع‌آوري شده بر اساس چارچوب مباني نظري تصاحب وادغام شركت‌ها در دنيا، ادبيات تصاحب شركت‌هاي ايراني را تدوين كرده است. نتايج كلي تحقيق بيانگر اين است كه مديران شركت‌هاي خريدار توانايي بهبود عملكرد و خلق ارزش براي صاحبان سهام شركت نداشته‌اند و اغلب معاملات تصاحب شركت در ايران با شكست مواجه شده و منجر به انتقال ثروت از سهامداران شركت خريدار به سهامداران قبلي شركت هدف شده است.

In strategic management, one of the corporate level strategies is the mergers and acquisitions strategy (M&A). The main aims of this strategy are to create value and maximize the shareholderʹs wealth. Managers acquire companies mostly to create synergy. We examine the post-acquisition performance of target firms using a sample of 57 acquisitions between Iran public industrial firms completed in the period of 1983 to 1997 through non-parametric techniques of Friedman and T-Student. Our approaches are to use accounting basis and event study to directly test for changes in operating performance. We used industry-adjusted measures to control for events in economy and industry that unrelated to mergers and acquisitions. Using the data of the target firms is one of the main advantages of our approach relative to other research. The results indicate that acquired firms havenʹt improved in sales growth, asset productivity, and return on equity relative to their industries after acquisitions. Also results indicate that operating cash flows of acquired firms have significant improvements. The empirical results indicate that value isnʹt created in Iranian target firms.