بررسي رابطه بين وجوه نقد ناشي از فعاليتهاي تامين مالي و بازده سهام در شركت هاي پذيرفته شده در بورس تهران

Investigation of the Relationship between Cash from Financing Activities and Stock Return (An Analysis to Capital Structure)

ترديدي وجود ندارد كه انجام سرمايه گذاري هاي جديد لازمه رشد و پيشرفت و رقابت در جهان امروزي است. تامين وجوه مورد نياز اين سرمايه‌گذاري ها معمولاً از طريق ابزارهاي متنوع تامين مالي صورت مي‌گيرد كه هر يك ويژگي هاي خاص خود را داراست. در ايران اين ابزارها بيشتر به وام و سهام عادي محدود مي‌شود. در اين ميان بازار سرمايه با نقش انكار ناپذير خود در رشد و توسعه اقتصادي كشور، نسبت به فعاليتهاي تامين مالي در قالب تغييرات بازده سهام كه عامل موثر در تصميم گيري هاي سرمايهگذاران به شمار مي رود، واكنش نشان ميدهد. تيوري‌ها و نظريه‌هاي موجود و مطالعات انجام شده در اين رابطه، اثرات متفاوت فعاليتهاي تامين مالي را بر بازده سهام پيش‌بيني مي‌كند. تحقيق حاضر در بررسي اين موضوع، فرض وجود رابطه معني‌دار بين وجوه نقد ناشي از فعاليتهاي تامين مالي و بازده سهام را مورد آزمون قرار داده است. بدين منظور، اطلاعات مربوط به فعاليتهاي تامين مالي از صورت جريان وجوه نقد شــركتهاي بورس اوراق بهادار در طي سالهاي 1378 تا 1384 استخراج و آزمونهاي آماري مربوطه از طريق تجزيه و تحليل رگرسيوني صورت گرفته است تا نتايج آن جهت پيش بيني سال هاي بعد مورد استفاده قرار گيرد. نتايج حاصل از انجام تحقيق نشان مي‌دهد وجوه نقد ناشي از فعاليتهاي تامين مالي رابطه معني‌داري با بازده سهام ندارد. عدم توجه بازار سرمايه به اطلاعات مربوط به فعاليتهاي تامين مالي گزارش شده در صورتهاي مالي و نا اطميناني نسبت به استفاده بهينه از وجوه تامين شده توسط مديريت مي‌تواند از دلايل عكس‌العمل نامشخص بازار به پديده تامين مالي باشد.

To have more development, economic improvement and competition in the world, new investment can help essentially. Providing the required cash for this investment can be done by using different methods of financing such as loan, bond and stock which have their special features. In Iran, loan and common stock are the current methods. On the other hand, the capital market with its certain role in economic growth and development of the country, reacts to financing activities which is followed with changes in stock return. Changes of stock return are effective factors in making decision by investors. According to theories and studies done in this area, the financial activities have different effects on the stock return. In this study, we investigate whether a significant relation exists between cash from financing activities and stock return. To do this, the data of financing activities of Tehran Stock Exchange Companies have been used. The financing activities data used in this study were taken from the cash flow statements of TSEC in 1999-2005. For statistical tests, regression analysis has been used to predict the conditions in the next years. The results of this study show that, there is not any significant relation between cash from financing activities and stock return. The reasons of this matter which causes undefined reactions of the capital market to the financing events include:ignoring of financing activities data reported in financial statements by the capital market and unreliability to optimum using of provided cash by management.