رابطه مالكيت نهادي و نقدشوندگي سهام در ايران

رابطه مالكيت نهادي و نقدشوندگي سهام در ايران

با توجه به نقش نقدشوندگي در كشف قيمت دارايي‎ها، توزيع ريسك مالي و كاهش هزينه معاملات، شناخت عوامل موثر بر آن اهميت دارد. پژوهش حاضر، شواهدي در ارتباط با نقش مالكيت نهادي در نقدشوندگي سهام ارايه مي‎كند. ميزان مالكيت نهادي شاخصي براي كاركردهاي نظارتي و اطلاعاتي نهادها و تمركز مالكيت نهادي شاخصي براي ايجاد كژگزيني و كاهش سهام شناور آزاد است. در اين پژوهش، به‎منظور تفكيك آثار كاركردهاي گوناگون مالكان نهادي بر نقدشوندگي سهام، از دو معيار ميزان و تمركز مالكيت نهادي استفاده شده است. 15 معيار مختلف معاملاتي و اطلاعاتي براي نقدشوندگي تعريف شد. تعداد 138 شركت طي دوره زماني 1384 الي 1388 با روش نمونه‌گيري حذفي انتخاب و فرضيه‎هاي پژوهش با استفاده از رگرسيون خطي چندگانه آزمون شده است. نتايج نشان مي‌دهد، بين ميزان مالكيت نهادي و نقدشوندگي سهام رابطه مثبت و معنادار وجود دارد و تمركز مالكيت نهادي موجب كاهش نقدشوندگي سهام شركت‌ها مي‌شود. اين روابط هم در مورد معيارهاي معاملاتي نظير حجم معاملات، درصد سهام شناور و معيار اميهود و هم در مورد معيارهاي اطلاعاتي مانند شكاف قيمتي عرضه و تقاضاي سهام مشاهده شده است.

Regarding the critical role of liquidity in asset price discovery, sharing of financial risk and transaction costs reduction, it is important to know about the effective factors. This study offers evidences about the role of institutional ownership in the stock liquidity. In this research, for separating various impacts of institutional ownership, we used two measures as institutional ownership level and concentration. The level of institutional ownership is the proxy of trading and monitoring activity and the concentration of such ownership is the proxy of adverse selection and free float share reduction. We defined 15 different trading and information liquidity measures. Considering sampling limitations, we examined 138 corporations, from 1384 to 1388. We utilized linear multivariable regression to test our research hypothesis. The results indicate that liquidity is positively related to institutional ownership level; but institutional ownership concentration has a significant negative effect on stock liquidity. The finding is true about both trading measures including trading volume, free float share percentage and Amihud measure and also information measures like bid-ask spread.